齐鲁证券出口增速如期回升计划

齐鲁证券：出口增速如期回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点“春节效应消失”，出口增速如期回升2011年3月份出口同比增长35.8%，季节调整后出口环比增长27.5%（非年化率，下同）。一般贸易出口同比增长52.6%，环比增长35.2%；加工贸易同比增长21.4%，环比增长15.9%。

我个人作为销售者非常喜欢用他们的券 “春节效应”消失后，出口如预期出现好转。一般贸易表现更好，这和外围经济的持续复苏是相吻合的。

欧元区加息是欧洲应对通胀的正常反应，并不意味着频繁加息的开始，在短期也不会扭转欧元区经济继续好转的态势。美联储的量化宽松仍在持续，年内很难看到紧缩出现。日本大地震也没有影响中国对它的出口，而且随着灾后重建启动，出口还有能高于正常水平。

进口开始出现转弱迹象进口同比上升27.3%，季节调整后环比增长14.7%。一般贸易进口同比增长31.4%，环比增长12.1%；加工贸易同比增长16.2%，环比增长16.5%。

进口增速虽然继续走高，但已经开始出现走弱迹象，因为其增速水平只是略高于上月。由于通胀压力仍然较大，我们预计紧缩政策将会持续；紧缩政策已经开始导致产出出现放缓迹象，这也将会反映在一般贸易进口上。

贸易差额恢复小额顺差3月贸易差额相对2月增加74.5亿美元至13.9亿美元。其中，一般贸易为-169亿美元，加工贸易顺差增长98.5亿美元至296.7亿美元。

一般贸易的逆差额虽然比上月略有收窄，但仍然处在较高的水平；加工贸易顺差结束连续三个月回落的趋势，较上月大幅增长，这也是本月回归顺差的原因，我们认为这是由于一般贸易出口由于“春节效应”消失而在本月出现了大幅增长所致。由于中国的政策紧缩环境短期内将会持续，一般贸易顺差回落的态势有可能在下月延续。