太平洋证券谨慎乐观全球经济处于复苏进程存呢

太平洋证券：谨慎乐观 全球经济处于复苏进程 存在下行风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

全球经济增长正在由政策刺激下的增长转向内生性增长，增速较2010年有所放缓。

1.贸易是全球经济复苏的重要推动力量。货物贸易额已经恢复到金融危机前的水平，由于基数原因，2011年全球货物贸易增速与2010年相比将明显回落，但贸易依然是全球经济复苏的重要推动力量。

2.新兴经济体经济增长依然是全球经济增长的亮点。由于剩余产能已经基本恢复，新兴经济体2011年经济增速与2010年相比将有所放缓，但是新兴经济体2011年经济增长依然强劲。

这让你看出眼界 △美国经济增长将呈现前低后高的态势△欧洲经济不均衡复苏△日本经济下半年有望在重建投资拉动下出现反弹欧美货币政策美国：QE2到期后货币政策进入观察期，QE3推出概率较小，美联储将保持资产规模并且不急于加息，年内流动性依然充裕。QE2在6月底到期之后，迫于通胀压力，美国继续推出QE3的可能性不大，鉴于美国近期数据表现不佳，美联储最可能的做法是在QE2到期之后维持目前的低利率政策并保持目前的美联储资产规模。美国年内流动性依然充裕。

欧洲：货币政策回归正常化。继4月份重启加息之后，欧洲央行年内为打压通胀仍然会继续加息，年内再融资基准利率有望升至2%左右（目前是1.25%）。

欧洲央行货币政策决策的最重要依据是欧元区的通胀问题。由于包括石油在内的能源价格高位运行有推高工资水平、进一步推升通胀的影响，鉴于欧洲央行对通胀极其敏感，预计为打压通胀，欧洲央行年内有望将再融资基准利率加至2%左右。

风险因素：公共债务困扰发达经济体；大宗商品价格高位运行构成全球经济复苏的障碍。