太平洋证券跨越中等收入陷阱转型年的

太平洋证券：跨越中等收入陷阱 2012转型年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

结构性失衡要求中国经济必须转型当前中国正面临“中等收入”陷阱，在这一阶段经济存在结构性失衡：内需结构、产业结构、收入分配结构、内外经济结构失衡。结构性失衡对经济可持续增长形成了障碍，这迫切要求中国经济转型。

特殊转型期中国经济长期显像由于我国所处经济特殊时期，长期来看经济增速放缓与通胀压力并存。经济增速放缓主要理由：外围实体经济复苏疲软影响了我国实体经济增速；前期积极财政政策效应正在递减；突破性的技术创新尚未出现。通胀压力依然较大缘由：

激进式的转型加大了通胀压力；开放式经济条件下，外部宽松货币环境也加大了通胀压力；能源价格改革的压力始终存在。

转型背景下2012年政策将温和转向2012年经济政策将呈现温和出新的特点。2012年的货币政策基调将由今年稳中偏紧温和转向为稳中偏松。预期2012年存款准备金率将会有次下调；利率基本保持不变，但在经济大幅下滑之时，央行有可能下调一次利率；汇率的双向调节弹性加大，人民币升值2%左右。财政政策方面，财政支出的主题是依然是重民生、促转型。其中教育、社保、保障房、水利工程建设、新兴战略产业将是财政投入重点。结构性减税将成为明年亮点，地方性财政收入渠道将会拓宽，其中地方自主发债试点有可能扩大，资源税与房产税的改革将逐步推进。

不过由于地段空间开阔 2012年经济图景展望总体来看，2012年经济将会实现软着陆。经济或在明年二季度探底，总体格局或呈小U形。我们预期：2012年经济增速将放缓至8.2%。其中，2012年投资增速有可能放缓；消费增速企稳，随着通胀的回落，增速可能会回升；出口面临较大下滑的风险，但下滑的幅度不会超过2008年；通货膨胀方面，我们预期全年CPI为4%。2012年全年通胀走势将是小U形，春节后通胀压力有所减缓，二季度通胀或达到底部，之后出现反弹。

风险提示世界经济总体放缓，国内经济内生增长动力尚不强劲，国内经济面临急剧放缓的风险；外围超宽松流动性增加了明年通胀的压力。