央票利率上行债市阴影加重

据悉 昨日央行仅发行220亿元一年期，较上周大幅减少，但其中标利率为2.7979%，较上周上升0.18个基点，打破一年期央票利率连续10周企稳之势。但有交易员称，导致这种变化的纯粹是技术性原因。尽管如此，央票利率的上行依然使得债市小幅调整，指数开盘1110.74点，盘中震荡下行，收于111.67点，跌0.05%，全天成交12.2亿元，较前个交易日大幅放大。从盘面来看，中长期品种处于跌幅前列，短期品种010509券跌幅也较深，随着成交量的放大，市场做空动能增强。

加息的言论在近期传的沸沸扬扬，对市场产生不小的影响，股市单边回落，债市也小幅调整。从日前中国人民行长助理易纲的表态来看，央行在近期并无加息的想法。首先，央行认为居民消费价格上涨是由粮食价格上涨所导致，其持续时间不会太久；其次，央行还将关注工业品出厂价格和进口商品价格，现阶段，原材料价格涨幅回落将限制上游企业价格的上升空间；再次，加息还将着重考察政府对于资产价格泡沫的担忧程度，如股市和房市，目前配合货币政策实行的行政政策面和力度都在不断加大，特别是针对行业所采取的征收土地增值税、交易营业税等手段都是在给房地产行业降温，其有效应需要时间观察；最后，信贷扩张压力也是判断加息的因素之一，一月的信贷数据恐会在春节后公布，短期市场消息面缓和。

由此来看，近期加息的可能性甚小，市场环境和去年 4月份加息时也不雷同。去年上半年共新增2.23万亿元贷款，占了全年额度的90%，其中中长期贷款的比例较大，新增1.02万亿元，同比多增3835亿元。且其中基建贷款中的新增贷款占了大部分，新增中长期贷款主要投向了房地产业、交通运输、制造业、电力等行业，这也推动经济增长较快，固定资产速度加快，增长速度远远大于需求的增长速度，同时新增劳动力吸引力下降，城乡失业和贫困的人口增加，工资增长缓慢，消费能力相对较弱，制造业和商品房过剩的局面已经出现，低利率水平使得居民不得不存钱来投资房地产，推动快速上涨，加快了投资增长速度。

在此环境下，加息显得十分必要，而目前市场格局发生转变，在股市的推动下银行存贷差距大大缩小，降低银行放贷冲动，去年末银行新增信贷资金已经明显下滑，固定资产投资增速已经连续数月下降，之前的宏观调控在显现作用。退一步看，加息也必然引起货币利率上升，中美利率差缩小，热钱有可能回流，增加升值压力，加大对冲难度，热钱的流入博弈在短期内会使得市场资金面仍保持宽松状态。