华泰证券国企改革之广州模式干货版调研纪要呢

华泰证券：国企改革之广州模式 干货版调研纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从去年至今，陆陆续续去了有4、5个地方调研国企改革，相比而言，在广州的收获最大。事实上，虽然此前走了那么多地方，在我看来，现有措施对国有企业盈利的推动都相对有限。你想，只要组织部和国资委联合任命一把手的规则不变，“人事权”就依然牢牢掌握在体制内，只要“1%”和“ 0%”这两根红线不突破，所有激励措施的力度就相对有限。在此基础上，如何指望企业盈利在较短时间内实现突破呢？但是，很有可能。广州正在发生的这场改革，将彻底改变大家对国企改革的看法。国企改革这东西，你永远都不要学《爱莲说》，远观的唯一结果就是走眼走眼再走眼。以广州国企改革为例，如果仅仅做改革方案的比对，你会失望地发现，看上去没有突破性的东西嘛，都在框框范围内打转转。但是如果你和我们一样，去广州出趟差，找主管改革的相关部门领导访谈，一圈溜达下来，一定会有完全两样的感受：国企改革“广州模式”正在崛起。所谓广州模式，从本质上讲，就是将国企改革当成政绩工程来做，在国企改革的大旗下调动一切可以调动的资源推升企业业绩，用业绩来刺激市场预期，最终在高企的市场预期下通过资产运营平台盘活国有资产，打造出有中国特色的淡马锡模式。自上而下去推动改革进程，落到企业盈利上，哪怕在相同的改革力度下，广州国有企业的盈利弹性也应该是最高的。得出这个结论，估计很多人会存疑。理由很简单：

要求我们一个星期内学会这个软件然后去尝试着做一本杂志。过了有不到两个星期吧 1、广州市市委书记年方50，正是年富力强、有望更进一步的年龄。新的对地方政府考核方案出炉后，中国将告别GDP竞标赛，进入改革竞标赛阶段；2、广州市委市政府和国资委一条心，选择国企改革作为突破口； 、广州有足够的资产去支撑国企改革出成效，总资产从6、7000亿增长到1.5万不过是战役准备阶段，此后大规模的择优注入，才是成果收获期；（插播一段小广告：具体资产的梳理结果，请参考我们策略部钱恺研究员即将发布的广州国企改革深度报告）4、广州不仅要做整体国企改革布局，还会选择几家上市公司做典型，请注意，这几家是自上而下选出来的。标准就一个：能出业绩。试点公司只有出成绩才能达到足够的宣传效果。试点公司能出业绩么？再次提请大家注意，试点公司是自上而下选出来的！偌大广州市，在市委市政府的直接关心下，怎么可能不出业绩？举例而言，广日股份，主营业务包括LED和电梯，无论哪一块，都能在市委市政府的关心下取得主营收入跨越式增长。到年底，广日手中将握有几十亿现金，一堆优异的国有资产正排队等着往上市公司装呢。

5、国企改革只是手段，无论整体规划、注入资产还是抓典型宣传，都只是前置程序，通过前置程序提升市场预期，进而通过国资管理平台把1.5万亿国有资产盘活（预期改变后，无论上市还是非上市国企都会变的抢手起来，广州的国有资产运营公司局面才会打开，广州模式才会真正确立起来）才是真正的目的。