齐鲁证券产出环比回升趋势确认覆盖

齐鲁证券：产出环比回升趋势确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点产出环比回升趋势得到确认8月份，规模以上工业增加值同比增长13.5%，增速比7月份回落0.5个百分点；环比增速11.1%（年化率），环比回升趋势得到确认。

在6~7月工业增加值环比因库存变化出现剧烈波动后，8月工业增加值环比回归自今年5月份开始的温和回升趋势，符合预期。

美欧等发达国家增长趋势转弱，这将通过对中国产品的进口影响中国的总需求，短期内会减弱中国为控制通胀而继续紧缩政策的压力，但在中期会对中国构成冲击，中国政策制定者必须随时准备制定相应的政策，以防止紧缩政策的滞后效应叠加出口恶化对经济构成较大冲击。。

投资同比增速连续下降，环比增速大幅增长2011年月份，固定资产投资（不含农户）180608亿元，同比增长25%，比月份回落0.4个百分点；月份，全国房地产开发投资37781亿元，同比增长33.2%，比月回落0.4个百分点。

8月份，城镇投资同比增速相对7月份下降1.6个百分点至22.9%，房地产投资同比增速下降5个百分点至31.6%。单月投资增速连续三个月下降，这表明对新增信贷控制仍然非常严格，以确保通胀同比回落；上半年的房地产调控对房地产的销售和新开工带来了负面影响，但对房地产投资影响更大的是紧张的资金面。因此，通胀回落以及带来的资金面的改善将会成为房地产投资继续高增速的支撑。

投资环比增速反应的情况与同比正好相反，城镇投资环比继续大幅上升，而房地产投资环比增速下降。

从具体操作来讲 这表明，固定资产投资并没有像其同比反应的那么弱，这也在剔除基数效应后的同比增速上得到证实。

消费增速继续小幅下降2011年8月份，社会消费品零售总额14705亿元，同比增长17.0%，增速比7月份回落0.2个百分点。

汽车对消费增长贡献大幅上升。汽车销量增速连续三个月回升，对消费的增长贡献也大幅增长，本月上升2.6个百分点；由于成品油价格仍处高位，石油制品对消费的贡献较上月上升0.4个百分点；本月食品饮料、纺织服装和家用电器对消费增长的贡献下降明显，下降幅度分别为0.7、1.2和1.3个百分点。