钢铁钢价前高后低后续震荡分化钢铁吧

李先生一脸的后悔和自责。原来 钢铁：钢价前高后低 后续震荡分化――钢铁2010年4月份月报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

分析产量增速趋势预期主要钢材品种毛利趋势投资建议与公司推荐投资要点：

产量接近历史高位 月份国内粗钢和钢材产量分别达到5497万吨、6825万吨，同比增长21.88%和28.56%，高增速的背后部分是因为去年同期钢铁行业不景气企业主动减产的缘故。同时看到 月份的粗钢日产量继续处于历史次高水平，达到177. 万吨，仅低于2月份的179.8万吨。尽管我们认为增速会出现下降，但未来一个季度将很有可能继续维持年化6.5亿吨的高生产水平。

出口回升，表观消费增速面临下滑2009年8月份至今，钢材出口已有部分复苏但仍然维持较低水平。 月份钢材出口 万吨，进口16 万吨，净出口170万吨。单月出口数据只有最高峰时的4 . 6%。考虑到国际经济复苏进程的不确定性，以及贸易保护主义的抬头趋势日渐明显，我们判断钢材出口仍将维持目前的较低水平。

按目前的进出口数据，可大体预测2010年全年钢材净出口大约1400万吨。

并且如果欧州经济体主权债务危机持续，加上新兴经济体的钢铁产业产能的扩大，中国的钢铁出口存在下跌的可能性。

主要钢材品种毛利出现分化4月份各主流品种的价差仍然呈进一步缩小之势，也证明了各品种的毛利几乎都存在不同程度的萎缩。具体来说，毛利最高的是冷轧板和涂镀板，毛利水平最低的是管材和中厚板。但正如前面所述，铁矿石价格的高位震荡和不断上调的钢厂出厂价，将有利的提升钢材产品毛利。

投资建议目前阶段来看，铁矿石上涨对钢铁企业的负面效应可能正在减弱，制造业企业的继续扩张将为钢厂进一步上调出厂价提供了选择的余地。因此我们认为5月份的需求旺季背景下，后续的钢价将会呈现震荡上升的态势，钢铁行业的盈利能力将处于环比回升的态势，继续给予钢铁行业“买入”评级。同时，考虑到房地产行业受政策负面影响较大，同时，由于对地方政府融资平台的担忧可能长期存在，且地方财政中土地收入占比较大，我们觉得有必要对基础设施建设的开工进程有所保留，因此下调螺纹钢子行业为“中性”评级一、产量接近历史高位从图1全球粗钢产量月度数据看， 月份，粗钢单月产量120 1万吨，同比上升 0.58％，相比2月份产量增速提高了2.79个百分点。但考虑到新增产能的投放，产能利用率仍然维持在80.2%的水平。由于发达国家再库存速度放缓的趋势以及主要产钢国如中国的经济增长不确定性增强，我们预计全球粗钢产量增速在接下来的几个月内会有一个下降的过程，产能利用率的进一步上升亦可能存在一定的困难，粗钢产出缺口的放大将非常不利于目前钢价的强劲表现。

图1：全球粗钢产量及产能利用率资料来源：渤海证券研究所再来看 月份中国产钢情况。无论是从同比还是环比角度看， 月份中国钢铁企业生产可谓是开足马力。表1显示， 月份国内粗钢和钢材产量分别达到了5497万吨、6825万吨，同比增长21.88%和28.56%，高增速的背后，部分是因为去年同期钢铁行业不景气企业主动减产的缘故。同时我们看到 月份的粗钢日产量继续处于历史次高水平，达到177. 万吨，仅低于2月份的179.8万吨。站在目前调控房地产和经济结构转型的时点上，尽管我们认为增速会出现下降，但未来一个季度将很有可能继续维持年化6.5亿吨的高生产水平。