日常消费品高端酒大势已稳荐股吧

日常消费品：高端酒大势已稳 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

茅台稳价，高端酒大势已稳。11月日，食品饮料行业（-0.8%）小幅跑输沪深 00指数（-0.6%），梅花生物复牌后大涨，调味品（6.0%）领涨食品饮料行业。

我就是靠cv工程师的精神快速入行的(虽然那时我已经是运营了)。扯远了 近期部分区域茅台一批价跌至出厂价附近，公司召开了经济运行分析会，出台了一系列稳价措施，并重申了茅台量价政策：出厂价不会降；不提前执行2015年计划，2014计划用完即止；2015年茅台不增量，供货量小于或等于2014年投放量。我们认为，随着相关措施出台，茅台酒价格将不会继续下跌，高端酒大势已稳，15年春节旺季可能重建投资人对高端白酒调整见底后将缓慢回升的信心，茅台、五粮液的投资良机到来。15年选股可把握两条主线：（1）周期反转+业绩高弹性，看好安琪酵母、大北农，预计这两家公司费用投入高峰期已过，15年利润将出现较高的弹性，白酒关注山西汾酒业务极坏后的改善型机会，业绩压力倒逼公司营销改革，当前已经在向正确的方向调整；（2）稳定成长+估值修复，看好伊利股份、茅台、五粮液，14年乳业总体销售费用率下降，伊利15年面临较好的竞争环境，近期茅台、五粮液批价下跌主要由于淡季放量，但高端酒需求底部已出现，15年营收、净利恢复增长问题不大。

4Q14净利增速预测汇总：白酒重点公司：顺鑫农业（192%）、五粮液（74%）、洋河股份（9%）、古井贡酒（9%）、青青稞酒（-19%）、贵州茅台（-20%）、泸州老窖（-48%）、山西汾酒（亏损）。其余重点公司：安琪酵母（209%）、黑芝麻（98%）、大北农（54%）、海天味业（27%）、伊利股份（24%）、中炬高新（0%）、张裕A（-7%）、双汇发展（-21%）、贝因美（-74%）、青岛啤酒（亏损）。

最新投资组合：大北农(40%)、安琪酵母(20%)、贵州茅台(15%)、五粮液(15%)、伊利股份(10%)。11月下旬猪价振荡趋稳，生猪供给偏紧情况下，年末消费旺季推动猪价上升趋势渐显，大北农1 、14年经历了人员、组织、经销商、产能的扩张和调整，猪价上升后这些优势将充分显现。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证，产能利用率拐点向上持续2- 年、收入增速回升和成本进入下降通道，4Q14至16年向好趋势将持续。茅台上周通知以控量保价，强调15年计划销量不高于14年，且15年计划量不能提前使用，与我们对酒厂保价的一贯判断相符。我们判断，15年春节旺季可能重建投资人对高端白酒调整见底后将缓慢回升的信心，且沪港通和预期中的深港通可能托底股价。11月原奶价格同比转为下降，成本下降可能延续15全年，加上常温酸奶等新品的增长，伊利15年净利稳定增长可期，估值渐低优势正逐步显现，股价应有支撑。

本周重点更新：上调五粮液投资评级至“推荐”。

风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。