华泰证券善守者敌不知其所攻

华泰证券：善守者 敌不知其所攻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：微滞胀，宽松空间受限。人民币汇率稳定的一致预期形成，我们依然担心贬值预期的再度上升，第一考验点本周美联储议息会议。上周小反弹下资金净流入，但上上周银证转账大幅净减少1052亿元。制度溢价仍高，部分资金从期指移向商品。国企改革顶层设计方案出炉，八大亮点超预期，改革引领蓄力量，长期利好资本市场。“善守者，敌不知其所攻”，完备的投资防守体系目前仍是首要的，依然强调防守反击，短期市场，继续采取“控制仓位，灵活进退”的策略参与当下反弹，判断市场运行区间[2850, 250]。市场轮动特征明显，强势板块持续性弱，轮动作主题，推荐国企改革、地下综合管廊、新能源汽车、传媒和旅游等。

”任杰说 微滞胀，宽松空间受限：8月CPI升至2%，工业、投资等继续低迷，微滞胀或许在4季度到来。我们认为经济下行的趋势力量还是强过基数效应。微滞胀实际上意味着国内宽松可能不及资本市场预期。

人民币汇率稳定的一致预期形成：上周离岸人民币市场的惊心动魄表明这场战争未必就有胜利者。维持原有观点，当前汇率的稳定是由外储的消耗和外汇管制促成的，这很不均衡。A股市场一致预期已迅速调整为人民币汇率暂时不成为A股核心变量，这个一致预期的打破需要时间，至少高层访美之前人民币汇率稳定的需求空前。当然，我们依然担心未来贬值预期的再度上升，远的不说，本周的美联储议息会议可能就是一个考验点。