广证恒生新三板创业板解构市值格局吧

广证恒生：新三板VS创业板 解构市值格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【导语】

随着近两年新三板市场的不断发展，目前新三板已经有11298家企业，其中还有许多优质企业，成为了中国多层次资本市场的重要组成部分。而由于当前新三板与主板/创业板之间的估值差异，新三板企业的“转板”潜力成为了当前资本市场的一大投资热点。

为了更清晰的了解新三板与创业板之间的跨市场投资机会，我们从新三板市值格局入手，对新三板整体及各行业的市值格局进行分析，然后采用2016年以来在创业板上市的企业财务指标中位数，对新三板企业进行筛选，并与创业板相应企业对比，最后结合板块及行业整体估值差异的变化，对比分析新三板与创业板的估值差异。

通过研究我们发现，新三板的市盈率（TTM整体法）一直低于创业板，并且随着创业板的估值持续下降，两个板块之间的估值差异在不断缩小。如果从单个行业来看，大部分行业的整体估值也普遍低于创业板，其中新三板日常消费行业的市盈率已经超过了创业板同行业的市盈率。

新三板与创业板的估值差异2016年5月至2017年5月的一年时间内缩小了近39%，随着IPO提速以及新三板市场的发展，板块之间的估值差异在未来可能会进一步缩小，当前跨市场投资机会的增值空间和时间窗口都在减少。在两个板块之间寻找跨时间投资机会的难度将会加大。

忠于理想 一、新三板市值格局1)整体来看新三板企业市值分布集中，呈金字塔式，71.88%的企业市值分布在0~5亿；新三板29.82%的企业占板块市值的80%。

2)从行业来看，新三板与创业板行业结构类似，软件与服务，资本货物行业占较大的市值，新三板市值前三的行业为软件与服务，多元金融，资本货物，分别占板块市值的17.16%，11.86%，11.14%；其中软件与服务，资本货物在100亿以下的市值区间占较大比重，而多元金融行业在大于100亿的市值区间占比较高。

二、新三板各市值区间的企业特征1)高市值区间的盈利能力更强，亿市值区间归母净利润（TTM中位数）与营业收入（TTM中位数）分别是区间亿的1.44倍，1.39倍。

2)高市值区间的成长能力更优，亿市值区间的营业收入增长率（中位数）最高，为17.77%；亿市值区间的归母净利润增长率（中位数）最高，为22.73%新三板VS创业板，解构市值格局——板块间估值差持续收敛近39%，跨市场投资难度提升。