电力电力行业三季报业绩点评及展望吧

电力：电力行业 三季报业绩点评及展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

用电量需求低迷致电力收入增速显著放缓，成本下降使得利润大幅增长第三季度，电力行业54家上市公司实现营业收入151 .97亿元，同比增长 .21%，较去年同期下降17PP，环比增长6.44%。电力行业前三季度累计实现营业收入4 80. 6亿元，同比增长7. 9%。第三季度，54家上市公司共计完成净利润17 .87亿元，同比增长149. %。受三季度良好业绩拉动，前三季度电力板块实现净利润 1 .50亿元，同比增长72.4%。

火电上市公司三季报业绩回顾从成长性指标来看，三季度火电上市公司归属于母公司净利润同比增长率96.7%，营业收入与去年同期基本持平。

但早已在此埋伏的警方却没有发现杨某的身影。“这小子特别狡猾 综合收入、利润和总资产增速来看，皖能电力、宝新能源展现了较好的成长性。从盈利指标来看，国投电力、内蒙华电、宝新能源和涪陵电力等火电企业盈利表现亮眼。相对于五大发电今集团的高杠杆带来的高财务费忧虑，地方性优质上市公司如申能股份、深圳能源和涪陵电力等杠杆较小的企业务费用率相对较低。

火电四季度看点：火电利用率提升、煤价下跌进入四季度，水电来水偏枯，火电利用率会小幅提升，但煤炭供给会在十八维稳之后增加，煤炭价格有望回落。

我们认为四季度末和明年一季度火电会有业绩推动的行情。推荐关注华能国际、国投电力、皖能电力和宝新能源。

水上市公司三季报业绩回顾水电成长性方面，三季度水电上市公司营收增速 0.8%，归属母公司净利润增速 1.5%；前三季度，归属母公司净利润合计为107.2亿元，同比增长 1.4%，增加值为 1.4亿元，其中第三季度增加29亿元，占比92.4%。从成长性来看闽东电力和黔源电力表现较好。三季度来水较往年偏多，水电板块整体毛利率55.8%，同比上涨10PP，盈利表现亮眼的是黔源电力、长江电力和川投能源。利率回调，上市公司行业财务费用率增加1.4PP,前三季度资产负债率较高的水电公司包括黔源电力和桂冠电力，财务杠杆较高在目前降息周期中将在最大程度上享受EPS增厚。

水电四季报看点：关注外延式扩张水电阶段性盈利高点已过，我们建议关注雅砻江流域投产后，川投能源和国投电力进入快速扩张期。

风险提示四季度用电量需求下降的风险；煤价上涨风险。