央票利率维稳债市买盘艰难现身牛

一年期二级收益率快速提升的势头终于被央行打住。在已维持半月有余的债市“熊市”中，二级市场的买盘终于有所浮现，市场迎来难得的喘息之机。

“央行没有被央票二级市场率的快速上涨所动，预计关于一年期央票发行利率提升的猜测可以稍微平息一段了。”昨日，一大型银行交易员对 《每日经济》表示。

央票利率维稳刺激债市

昨日上午，央行招标发行的450亿元人民币一年期，最终发行价为98.27元，对应的收益率水平连续第8次维稳于1.7605%。

受此央票发行利率再企稳的“刺激”，昨日早盘央票二级市场即表现强劲，一举扭转月初以来收益率急速提升的态势，1年及1～2年的央票收益率下滑约3个基点。

上述交易员还透露，昨日一年期央票收益率买方和卖方报价大约在1.8377%和1.7945%附近。与此同时，(,)间债市收益率也逐渐止住持续半月有余的升势。

10月初以来，随着经济复苏预期进一步强化、中国央行加大资金回笼力度以及澳大利亚等因素影响，市场对央票利率年内上行的预期尤其强烈。虽然1年期央票发行利率一如既往的稳定，但二级市场的成交利率却节节攀升。

中央登记结算公司的统计显示，与9月底相比，1年期央票二级市场的收益率在短短半个月时间内最高上行了超过20个基点，与1年央票发行利率1.7605%相比，二级市场已经上涨到1.9%附近，一、二级市场的利率倒挂最高时曾超过22个基点。

第一创业固定收益师刘建岩对《每日经济》表示，目前（1年期央票）二级市场的收益率已经接近2%水平，如果1年央票发行利率随二级市场上升，可能会导致短期内市场收益率继续上升。

目前，1年期央票一、二级市场仍旧存在于接近10个基点的利差，这对央票发行收益率上涨的压力非常大。但在分析人士看来，昨日央票发行收益率继续持平，表明央行并不认为目前已经到了调整宽松货币政策的时机。

央票二级市场买盘出现

在这样的新形势下，债市在持续半月的小“熊市”下，终于显现了部分交易性机会。

短暂盘旋之后继续发力 “现券收益率连续走高之后，看起来现在继续上升的空间已经不太大了。”一券商固定收益部副总对《每日经济》表示，昨日央票二级市场出现一些买盘，这在当前的市场氛围中，大家都不愿拿钱出来买券的情况下确实比较“难得”。

而大跌之后，央票的投资价值也逐步显现，一些配置型的资金也有试探性建仓的做法。这或许表明，目前机构对短期内1年期央票发行利率上扬从而导致债市短端收益率再上行的预期，已有所弱化。

对此，最新发布的债券市场周报指出，目前一年和一年以上央票收益已经包含对未来三个月的一年央票到2.25%的预期，风险保护已经较高，本周公开市场发行利率仍然不变，二级市场会有交易型的机会。

不过值得注意的是，尽管市场短期内紧张情绪会有所缓解，但是还难以消除市场的担心。在市场整体氛围仍旧偏弱，央票发行利率继续企稳的“强心剂”能持续多长时间尚难预料，而在较强预期的支撑下，现券收益率回落的幅度恐怕有限。

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