电气设备业绩释放符合预期荐股计划

电气设备：业绩释放符合预期 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

季报总结：复苏延续，收入及盈利维持增长，现金流改善 季度行业需求延续了前期的复苏趋势，我们统计18家A股上市光伏企业的经营数据发现：1、前 季度实现收入255.45亿，同比增长22.65%；其中 季度实现收入98.00亿，同比增长48.11%，增速较2季度的17.88%明显扩大；2、行业复苏与成本下降带动毛利率持续恢复，Q1~Q 每个季度加权毛利率分别1 .52%、14.52%、15.27%； 、在毛利率提升的同时，企业加强费用控制，三项费用率下降，进而带动行业净利率持续改善，Q1~Q 每个季度分别为-2.65%、1.6 %、 .0 %； 季度行业净利润为2.97亿，其中除精功科技、天龙光电及中利科技外，其他企业 季度均实现盈利。

伴随行业复苏，企业回款能力及现金流均有所改善。 季度末行业应收账款总额为1 .55亿，环比2季度末1 6.59亿有所下降，周转率持续上升。经营活动现金流净额4.70亿，相比2季度的1 .24亿有所下降，但较前期明显改善。

景气分化依旧：设备低迷，辅材触底，制造及电站业绩逐步释放 季度行业依然延续了前期的景气分化的局面：1、在行业复苏初期，产业链扩产动力不足，导致处于景气后端的设备类企业盈利依旧低迷，精功科技、天龙光电 季度依然处于亏损局面；盈利低迷迫使设备企业拓展新业务及新模式，以平滑业绩波动，如晶盛机电进入电站领域，精功科技开展设备租赁业务等；2、加工类辅材企业缓慢复苏， 季度呈现恢复性增长，其中奥克股份切割液收入同比增长超100%；新大新材 季度收入同比增102%，增幅扩大，环比增44%； 、制造及电站类企业，如阳光电源、东方日升等，盈利能力持续改善。

这也是阻碍小游戏产业发展的一个重要瓶颈。目前7K7K正在做一些新的尝试 根据统计，10家制造及电站类企业Q1、Q2、Q 收入增速分别为6.68%、2 .51%、5 .66%，毛利率分别为12.94%、14.46%、16.52%，恢复趋势明显。

4季度展望：复苏趋势不变，重点关注龙头及电站类公司10、11月国内出现大型电站抢装支撑需求，同时国内光伏政策细则有望于年底之前出台，基本面和政策面继续向好；从公布201 年盈利预测的11家公司数据也反应对第4季度的预期依然乐观。投资标的方面，4季度首选直接受益国内电站政策持续落地的电站类企业，包括阳光电源、林洋电子、东方日升、航天机电；其次，产能利用率维持高位、盈利恢复趋势明显的龙头企业值得关注，包括隆基股份，天合光能（美股）、晶科能源（美股）；最后，随着行业景气度的进一步恢复，建议可逐步关注后周期的辅材及设备类龙头企业，如爱康科技、晶盛机电、新大新材等。