日常消费品高端白酒去泡沫调结构吧

包括建立销售渠道和维修店 日常消费品：高端白酒去泡沫 调结构 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中央军委下发通知，印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》。

规定要求，要切实改进接待工作，安排军委同志会议和调研等各项公务活动要严格执行接待工作规定，不得提高标准；相关单位不张贴悬挂标语口号，不插彩旗，不专门修建参观台，不组织官兵列队迎送，不铺设迎宾地毯，不专门摆放花草，不组织专场文艺演出，不安排宴请，不喝酒，不上高档菜肴，不送纪念品和土特产，不安排住地方宾馆，住招待所不增配高档生活用品。规定强调，军委每年年底对执行规定的情况进行检查，各总部、各大单位对军委落实规定情况予以监督，并参照执行。

点评：

高端白酒受限直接品牌拉力依然01年以来军队明确禁酒整风令已现五次，突显出反腐整风的决心，自上而下的政策式抑制时有出现，成为整个高端白酒业发展的达摩克利斯之剑，以茅台为代表的高端白酒的军政商需求受到最为直接的影响。禁酒令一出，需求端响应迅速，需求快速转移至以习酒为代表的中高端产品，可见品牌拉力依然存在。

一线品牌腰部发力释放空间政商需求的迅速转移，给一线品牌的腰部产品带来高成长性。茅台、五粮液腰部发力的战略，着力打造汉酱、五粮醇等腰部产品，改善营销模式配合腰部发力。凭借强大的品牌拉力和渠道优势，一线白酒的腰部产品增速已超过二线白酒整体增速，一线品牌腰部产品价格坚挺，具有强支撑。

消费粘性依然存在因酒类消费的深远文化根基，固定消费群体的培育已成，及特有的弱市不弱的类奢侈品属性。伴随CPI的见底回升，白酒稳定增长的行业基础依然存在。从五粮液和茅台在经销商大会传递来的信息来看，201 年高端白酒将以稳价保量为主旋律，仍然具有12%-15%增量空间。

估值中枢下沉提供安全边际一线白酒，目前估值仅为国际可参考类公司的一半，与未来的业绩增长水平不符。目前市场已充分消化悲观预期，估值水平具有安全边际。