齐鲁证券出口只是反弹

齐鲁证券：出口只是反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：10月份出口金额同比增速为5.6%，高于市场预期；进口金额同比增速为7.6%，略低于市场预期；贸易顺差311亿美元，高于市场预期。

我们的观点1.10月出口金额同比增速较上月明显回升，并高于市场预期，基数效应是主因。季调环比后增速下滑，外贸形势并不乐观。

一场席卷全亚洲的“Z风暴”揭开大幕。 2.欧美和日本出口增速出现不同程度回升，节日备货需求以及出口数据对经济的滞后性是可能的原因。

欧美经济复苏一波三折，出口增速也将波动较大，但是大趋势仍然向好。

3.10月进口额同比增速基本与9月持平，经济弱复苏继续。近期央行开始实施稳中偏紧的货币政策，以及实体经济复苏动能减弱，进口增速四季度或将下行。

10月出口金额同比增速反弹，并高于市场预期，基数效应是主因，季调环比后增速-3.8%，外贸形势并不乐观。机电产品同比增速较上月增长近4.3个百分点，高新技术产品同比增速小幅回落，纺织产品和服装增速基本持平。从国别看，对欧美和日本出口增速都出现不同程度上升，我们认为圣诞节备货需求和出口数据对经济的滞后性可能是主要原因。其他主要新兴市场国家和地区中，只有香港因为虚假贸易出现滑落。

10月进口额同比增速基本与9月持平，经济弱复苏继续。原油进口量同比增速连续5个月增加趋势中止并出现负增长，大豆进口增速小幅回升，铁矿石因为补库存需要进口增速继续增加。随着经济复苏动能减弱，以及旺季过后企业补库存需求下降，进口增速或将下行。