电力建议加大配置荐股

同比增194.58%。 电力：建议加大配置 荐1股 201 -0 -26 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

过去一月沪深两市整体呈震荡态势，沪深 00指数累计微幅上涨0.4 %。SW公用事业板块累计上涨7.4%，在申万2 个一级行业中涨幅仅次于信息设备板块，排名第二位。其中，水务及水治理相关个股受到资金持续关注，SW水务板块累计上涨22.1%；SW电力板块以及SW环保工程与服务板块涨幅也分别达到达5.0%和5.9%，亦大幅跑赢市场。

经济弱复苏，电力需求下台阶，火电迎来最好的大环境。年初以来，各类宏观数据表明，国内经济仍处于弱复苏阶段，全年经济增速将在7.5%-8.5%的区间，电力需求将告别过去两位数的增长，增速将维持在7%-8%之间。我们认为在电煤成本无法向电价有效传导的情况下，温和增长的电力需求将为火电盈利创造最好的大环境：首先，在火电新增装机下降的大趋势下，温和的需求增长就能保证利用小时数小幅增长；在目前动力煤的供需关系下，温和的需求增长不会推动动力煤价格上涨。如果全年动力煤价格走平，火电盈利将大幅超出目前市场的预期。

环保板块高估值可能会成为常态。过去一个月，随着围绕“雾霾天气”展开的环保主题投资的降温，环保板块个股出现不同程度的分化，前期涨幅较高且缺乏业绩支撑的相关个股跌幅明显。截止 月22日，SW环保工程及服务板块对应2012年业绩的PE接近40倍，估值仍处于高位。我们认为，作为政策推动的行业，板块的高估值反映了市场对环保政策的良好预期，在政策的推动下，环保优质个股未来有望穿越牛熊周期，持续成长，板块相对高估值可能会成为常态。

投资建议。电力板块，我们建议投资者加大配置今年受益电煤成本均价下跌的煤价高弹性火电股（我们全年看平、短期看跌动力煤价格），如华电国际、华能国际等，重点推荐华电国际。长期来看，我们建议关注经营稳健、未来有望受益大渡河水电新增装机的国电电力，装机基数低，成长性良好的宝新能源以及受益优质资产注入的京能热电。环保板块，我们建议投资者继续关注在大气治理、土壤治理、垃圾发电等领域具备持续成长能力的永清环保；同时我们对未来国内脱硝市场的爆发持乐观态度，建议投资者关注受益脱硝、烟气排放连续监测系统龙头企业雪迪龙；策略上，我们建议在环保板块整体调整后，择机配置。

风险因素：电煤价格大幅反弹；环保政策落实低于预期等。