电力建议加大火电配臵荐股哈

电力：建议加大火电配臵 荐2股 201 -0 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

1、两会进程过半，市场预计两会后地方煤矿供给释放2、近期房地产“新国五条”细则出台，引起市场对经济复苏力度的担忧评论：

基于1Q火电公司业绩高增长（预期内）、淡季煤价存下降压力、估值水平中等三个因素，我们建议近期可加大火电板块配臵。

基本面无需担忧——行业景气延续，1Q业绩将实现预期内的高增长国家电重点水厂数据显示，月份来水总体较多年均值偏丰，但于去年同期比，可能相差不大（可参考三峡情况）；从外来水电占比大的广深公司调研数据反馈，火电利用小时也与去年同期基本持平。

我们预计201 年火电行业盈利增速 %-45%，景气延续。预计1Q增速要远高于下半年，主要受益于基期煤价前高后低走势。1Q秦皇岛5500Kcal动力煤均价含税620元/吨，同比下降20.6%，幅度与2012年4Q基本持平。

个股来看，由于较低基数，预计1Q盈利增速可能远超于此，但较难预测，届时有较多预增公告。

可能新增催化因素——“需求恢复不明朗”+“供给增加”导致煤价存短期下降预期一方面，需求恢复仍不太明朗：

1、此前媒体报道春节期间发电增速4.6%左右，我们预计月份发电增速可能达%，略低于我们7.5%的预期。从煤价走势和燃煤库存两方面可以佐证，1月份发电量大幅增长（基期春节因素），但去年12月至1 年1月煤价并未跟着上涨，而是基本保持稳定，环渤海动力煤价格指数甚至还小幅下行。库存保持较高水平，1月底重点电厂库存19天，预计节后仍将进一步提高；中转地库存维持700万吨的较高位臵。

2、地产调控加码或影响宏观经济，进一步影响煤炭需求，其影响仍待观察。

、4月份用电淡季即将到来：尽管节后工业生产陆续恢复，但随着天气转暖，用电需求进入淡季。

相关省公司第一时间响应 另一方面，煤矿供给增加：节后大型国有煤矿基本复产，预计两会后地方煤矿供给也将释放。

两个因素下，煤价可能存在短期下降压力，但预计空间不会很大。