服装纺织个股将分化荐股物业

服装纺织：个股将分化 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1、行业出口弱复苏。

韩华集团收购位于江苏启东并在美国上市的中国太阳能企业林洋新能源 以美国为主的外围经济缓慢复苏带来了行业1 年出口的弱复苏，但国内制造成本上升使得订单向其他国家转移效应明显。此外，1 年较大的国内外棉价差削弱了国内纺织制造企业的竞争力，14年若国家推行棉价直补、对国内纺织制造行业应该是利好。我们预计14年行业出口将延续1 年的弱复苏格局。

2、行业零售增速再下一城，继续转型之路。

2012年百家重点大型零售企业服装零售金额增速开始呈下滑趋势，但价格却持续上涨抑制了销售量的增长，市场开始对国内品牌服饰的高价策略产生担忧；201 年零售额增速继续下降，商场加大促销力度，但对销量的增长仍显乏力；此外，购的迅速发展对高价策略产生强烈的冲击；行业经过20多年的粗放式高速发展后，遭遇近两年的宏观经济增速下降，品牌服饰企业以往发展模式遭遇挑战，库存问题突出，引发企业的思考与寻找突围之路，行业进入调整与转型期，由粗放式外延扩张转向精细化管理的内生增长。我们认为行业的转型是逐步探索的过程，难以在短期内完成，在这一转型过程中，上市公司将出现分化。2014年若宏观经济有所复苏，行业内销需求则会好转，但不会有行业整体性机会，需要关注的探索转型初见成效的公司。

、投资机会。

201 年前三季度，纺织服装板块营收同比下降0.19%，较12年同期增速下降7.25个百分点，并且收入增速在2012年下降为个位数后，201 年各季度增速呈逐季下降趋势；归属于母公司的净利润同比下降2.19%，较去年同期下降幅度减少。

我们认为行业2014年投资机会可以从2方面寻找：一是经营稳健、质地良好、基本面持续表现良好的公司，二是经过几年低迷期徘徊初步找到转型思路的公司。前者虽然业绩弹性不大但稳健，后者当前尚未有业绩释放可能需要进一步观察。因此，我们在2014年重点推荐鲁泰A。