服装纺织业绩确定性终端需求一般的

华润万家超市、太平洋影院正式入驻双流润驰国际广场 服装纺织：业绩确定性VS终端需求一般 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

品牌服饰，谨慎推荐。受订货会业绩锁定、企业发展阶段等因素影响，预计大部分品牌服饰2012H1、乃至2012全年仍保持较高业绩增速。但从终端零售角度看，自2011年9月份以来总体相对一般，短期未见重回高增长的希望。基于业绩增速确定性及终端零售一般两因素影响，维持品牌服饰谨慎推荐评级。

纺织制造，中性。出口增速和业绩增速均处于历史底部，国内外棉花价差处于历史高位。由于国际市场需求环境不佳，以及周边国家替代作用，基于全年业绩不确定性，我们维持纺织制造企业“中性”投资评级。

中高端男装：行业进入成熟期，各家基本完成品牌重塑，进入开大店、品牌力提升毛利率、规模化降低费用率的阶段；考虑到开店速度、终端库存及估值情况，我们整体看好男装，推荐报喜鸟、七匹狼、奥康国际。

高端商场品牌：较为依靠商场渠道，今年商场终端零售表现欠佳，但由于上市公司渠道基数不大，通过外延扩张仍然能获得有力增长，继续推荐商场多品牌运作较为成功的“朗姿股份”。

大众休闲：大众休闲目前面临国外品牌和电子商务的内外夹击，高性价比对应的“低成本、快周转”是公司需要努力的方向。

我们认为休闲服龙头美邦森马需引领行业在模式上寻求根本转变，而搜于特则是基数小，处于外延拉动收入高成长时期。

家纺：2011Q4以来受经济周期和房地产成交量的影响，销售收入增速回归，2012年是去库存、外延转内生的调整之年。该行业仍处于消费渗透、普及期，期待调整完成再度发力。