齐鲁证券人民币升值影响的不是贸易而是国内的

齐鲁证券：人民币升值 影响的不是贸易 而是国内资产价格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要◇在世界经济复苏势头渐趋明朗的形势下，以美国为代表的发达经济体为了促进本国出口，增加就业，要求人民币升值的呼声再现。两会期间，中国政府明确表示，中国将坚决保持人民币汇率基本稳定，由此进一步刺激了美国等发达经济体的神经。美国国会议员、国际货币基金组、世界银行等采用不同的方式敦促中国政府加快人民币升值。

◇目前人民币升值压力主要缘于以下两个方面的原因：一是我国贸易顺差和外汇储备持续增加，人民币升值压力上升。二是由于以美国为代表的外部施压，人民币又重新面临着较大的升值压力。

◇日本、台湾、中国大陆等国家和地区的经济实践一再表明，本国货币升值在不能有效减少国际贸易顺差的同时，却很容易导致国内房地产市场和资本市场泡沫。

从我国房地产市场和资本市场的实际情况来看，05年中期以来，人民币升值及其预期导致国际热钱大量流入，流入的热钱追求的不是利差交易，而是追求资产的快速增殖。这一时期资本市场与全国性楼价的快速飙升就是最好的证明。

◇目前，人民币汇率问题已经是政治、经济、外交的交织体，今后人民币汇率的走势主要取决于中美双方战略博弈的结果。因此，短期内人民币汇率将维持稳定。长期来看，应该不断完善人民币汇率形成机制的改革，进一步增加人民币汇率弹性。

而且只在理想的条件下。然而 一、人民币升值再起波澜2008年下半年以来，由于全球金融危机恶化导致中国出口急剧下滑。为了稳定出口，中国政府在多次上调出口退税的同时，实际上将人民币重新钉住美元，这使得人民币汇率在一年多的时间内基本上保持在1美元兑6.83元人民币附近。而在目前世界经济复苏势头渐趋明朗的形势下，以美国为代表的发达经济体为了促进本国出口，增加就业，要求人民币升值的呼声再现。

两会期间，中国政府明确表示，中国将坚决保持人民币汇率基本稳定，由此进一步刺激了美国等发达经济体的神经。

就在中国两会结束之后的3月15日，一个由130名美国国会议员组成的团体，联名致信商务部长骆家辉和财政部长盖特纳，敦促奥巴马政府对中国的汇率问题采取制裁措施。议员们要求财政部在4月15日的主要贸易伙伴国汇率制度报告中，正式认定中国为“汇率操纵国”，并要求商务部对此类“蓄意操纵汇率”的国家征收反补贴税。3月16日，美国参议院议案草案显示，如果中国不采取措施调整人民币汇率，美国将对部分中国出口商品征收关税。

美国财政部长盖特纳也同期表示，中国应当最终将认识到，有必要转向更灵活的汇率形成机制。“这对中国及其贸易伙伴都很重要。”美国众议院筹款委员会主席SanderLevin亦称，将在3月24日召开听证会，检视中国汇率政策对全球经济复苏以及美国就业的影响，同时会考虑措施解决该问题。

同一时刻，国际货币基金组织总裁卡恩表示，人民币汇率被大大低估，而人民币升值将能促使世界经济恢复平衡。

3月17日，世界银行公布了《中国经济季报》。在有关汇率政策的部分，世行建议中国政府应考虑增强汇率政策的灵活性。认为汇率升值既可以对抗通胀又可以阻止对利率敏感的资本流动。世行认为中国的人民币“升值将减少通胀压力，有助于推动经济平衡增长。长期看来，更加灵活的汇率可以确保中国的货币政策相对美国经济周期的独立性。通过将汇率升值及贬值的双向风险引入外汇市场，这种灵活性将为根据国内需求调整货币政策提供更大空间：即使高收入国家保持低利率，中国也可以提高利率”。

二、今年人民币面临较大升值压力由此不难看出，人民币升值面临多方面的压力。特别是今年以来，随着全球经济逐渐复苏，出于本国增长的需求，国外要求人民币升值的呼声再起。