钢铁钢价加速寻底矿价意外坚挺

钢铁：钢价加速寻底 矿价意外坚挺 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键因素一：钢价现货期货均加速下跌，期现价差继续大幅回落上周国内钢价继续加速下跌，假期外围表现好坏参半，节后钢价表现为小幅下跌。受制于国内外宏观形势的不确定性，钢价一改前期坚挺态势正在加速寻底。上周期货价格在已经低于现货的情况下，继续大幅下跌 .88%并拖累期现价差回落至历史最低位，反映市场对远期需求依然不抱太大的希望。虽然近期已经开始回落的现货钢价正逐步释放前期倒挂严重所累积的风险，但期货价格持续回落依然使得目前行业还难言底。

从投资的角度来看，一方面是股价已经大幅回落，大部分钢铁股都处于接近历史低位的位置，另一方面是钢价开始回落释放风险，但短期又难以看到明确改善的动力。比较明确的是，目前影响钢铁行业的因素更多来自于宏观层面，而股性滞后的表现也会使得钢铁行业即便在宏观改善后的反弹中，不会率先获得超额收益。

关键因素二：矿石价格意外坚挺上周矿石价格小幅下跌0.4 %，跌幅小于钢价。节后国内矿价反而出现小幅上涨。究其原因：1受制于种种原因，矿石供需短期依然偏紧，在钢铁产量出现明显回落之前，成本走势依然会强于钢价；2前期矿价出现一定幅度的回调，在基本面没有出现恶化的情况下，短期受到一定的支撑。综合来看，强势的矿石使得我们目前唯有静待矿价回落，才能期盼钢铁行业盈利出现持续一段时间的改善。

关键因素三：库存本周上升，板材表现继续好于长材受假期影响，社会库存本周大幅上升。不过基本在预期之内。钢价下跌与库存上升反映近期终端需求正在面临回落，相比一直平稳的制造业需求来看，更有可能受到下滑影响的基建与地产投资使得上半年表现一直偏强势的长材品种面临更大的压力。

促成尾市技术性反弹 投资建议：关注PB较低且具备业绩保障的公司建议关注具备业绩保障的公司，如新兴铸管、八一钢铁；低PB的河北钢铁以及低PB且业绩环比改善的华菱钢铁。

关键因素一：钢价现货期货都下跌，期现价差进一步下滑本周国内钢价继续下跌，跌幅出现扩大的趋势。受国内外宏观形势不明朗的影响，期货价格跌幅更大，带动期现价差进一步下滑。本周钢价表现正在兑现前期悲观预期，事实上步入传统旺季后的钢价一直疲弱，体现前期高位需求的难以持续。而远期合约的加速下跌可能正在预示需求下滑同样会出现加速。不过，这个过程虽然较为痛苦但比起之前钢价持续高位盈利持续低位的状况，正在向健康的方向发展。毕竟钢价的下跌在兑现前期悲观预期的同时，也会释放一直以来所积累的风险。我们依然认为，在钢价出现实质性回落之前，行业难以看到明显的改善动力和空间，因此在未来几周内即便出现小幅反弹也很难带来投资机会。由于品种之间的供给调整和需求的周期性表现，已经强势了很长时间的长材面临相对更大的风险。