电力实施居民阶梯电价对电力上市公司影响不的

电力：实施居民阶梯电价对电力上市公司影响不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国际消息(王智达、王洹星)：第五届中国(澳门)国际汽车博览会将于2015年11月6- 8日在澳门威尼斯人金光会展中心隆重举行。本届车展将继续秉承“品牌、桥梁、机遇”的定位 报告关键点：

&发改委公布居民阶梯电价方案征求意见稿，电价调整幅度不大，关注季节波动影响。

&电公司受益明显，上市公司无影响。

&维持行业“同步大市-A“评级。

报告摘要：

发改委公布居民阶梯电价方案征求意见稿，主要内容包括：（1）按照满足基本用电需求、正常合理用电需求和较高生活质量用电需求划分为三档，电价实行分档递增。第一档电价三年内保持稳定、第二档电价提价不低于5分钱、第三档电价提价不低于0.2元；（2）2个可选方案：①第一档电量覆盖70%家庭用户，电价不变；第二档电量覆盖90%确定，电价上调不低于5分钱；第三档电价上调0.2元；②第一档电量覆盖80%家庭用户，电价上调1分钱；第二档电量覆盖95%确定，电价上调不低于5分钱；第三档电价上调不低于0.2元。（ ）实施范围：执行范围为省级电供电区域内实行\"一户一表\"的城乡居民用户，未实行\"一户一表\"的合表居民用户和执行居民电价的非居民用户（如学校等），暂不执行居民阶梯电价。电价水平按略低于三档电价加权平均提价水平调整。

我们对此评述如下：

预期之内：前期发改委、电监会等都曾经表示将把居民阶梯电价作为售电环节改革的主要突破方向，因此本次居民阶梯电价方案的提出在市场预期之内。

电价调整幅度不大，关注季节波动影响：按照2种方案进行粗略测算，居民电价分别提高 分钱和2.55分钱。根据2009年全国居民平均电价0.4674元/千瓦时计算，提高幅度为6.4%或5.5%。由于居民用电量仅为电售电量的15%（2009年数据），因此导致全社会电价平均上涨0.45分/千瓦时或0. 8分/千瓦时左右，幅度约为0.81%或0.69%，整体影响不大。需要值得注意的是由于居民电价的季节波动性较大，因此夏、冬用电高峰期的居民电价将明显上涨。

两大电受益明显：虽然阶梯电价方案的推出，无疑将对部分电力消费有一定的抑制作用，但电价的提高无疑将使电企业受益。根据2009年居民用电量4575亿千瓦时计算，本次居民电价调整将为电企业增加收入117亿元或100亿元，其中国家电和南方电受益较大。

上市公司无影响：大部分上市公司都为发电企业，本次居民电价调整对发电企业没有直接影响；小部分上市公司属于地方电，由于本次执行阶梯电价的范围是省级电供电区域内，因此小电公司没有直接受益。但从中长期来看，随着居民阶梯电价的全面执行，小电公司仍会受益。

关注长期影响：长期以来，由于种种历史原因，导致我国居民电价远远低于成本。国外居民电价一般是工业电价的1.倍，而我国居民用电价格低于工业电价，导致各类用户之间交叉补贴。本次居民阶梯电价的实施预示着这一情况将开始逐步转变，未来居民平均电价上调将成为常态，但主要是通过调整第二档和第三档电价来实行。

部分省市有望调高上电价：媒体报导发改委拟于近期出台部分省份上电价的上调方案（主要是河北、山东、山西、陕西、青海、甘肃和海南七省），上调幅度为1..5分/度，各省不尽相同。我们认为由于这些地区近几年煤价上涨幅度较大，而电价上涨幅度较低，造成火电厂大幅亏损，因此电价上调其实是预期之中。但即使电价上调后，这些区域的电厂的盈利能力亦仅是恢复到正常水平，因此我们不认为会为发电企业带来整体的投资机会。

维持行业“同步大市-A“评级：本次居民阶梯电价方案的公布，对电力行业上市公司没有影响，因此我们仍维持行业“同步大市-A”评级。