电力电力行业年合同煤涨幅基本确定了

别打着学霸的旗号傻清高!能把礼品“签”回家才是真王道... 电力：电力行业 2010年合同煤涨幅基本确定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月份用电量同比增长25.7％，火力发电维持高增速09年全年累计用电同比增长5.96％，12月单月用电同比增长25.7％（计算得出），环比11月增长6.95％。12月重工业用电继续回升，但增速较11月放缓；全国各省市用电也延续高增长，但多数地区增速放缓，这是因为11月份对应基期是金融危机影响最大的月份。09年6000千瓦及以上电厂发电量累计增长6.7％，12月火力发电增长 8％以上，较11月继续提升，是受“用电进一步回升”及“来水偏枯”的共同作用。

09年装机投产增速放缓，利用小时数创多年新低09年全口径发电装机容量8.7亿千瓦，增长10.2％，增速放缓；火、水电装机分别同比增长8.4％和14.7％，电源结构略微优化，火电装机仍占主导。09年全部装机、水电、火电平均利用小时分别为4527、 264和48 9小时，均创多年新低。水电10、11、12月单月利用小时数分别下降4. ％、 8.0％和6.6％，幅度缩小，来水偏枯有所缓解；火电10、11、12月单月发电小时数分别增长10.6％、 .9％和22.2％，火电发电小时数在09年8月见底反弹。

恶劣天气导致运输不畅，加剧旺季用煤紧张12月以来秦皇岛煤炭库存总体下降，波动主要是受恶劣天气影响，直供电厂库存天数下降至8天（1月1 日），触及最低警戒线。“12月传统用电旺季”以及“4季度旱情”导致火力发电大幅增长，支撑煤价上涨。12月份以来大同动力煤上涨6.8％（截至1月18日），秦皇岛动力煤平仓价涨幅平均达17％（截至1月18日），国际煤价升至09年来新高99.10美元/吨。

2010年电煤合同价上涨 元/吨，火电盈利将遭吞噬进入4季度，火电盈利改善程度放缓。1月14日电煤衔接会落下帷幕，电煤合同价上涨 元/吨，触及联动界限；但历史上看电企往往在实际发生亏损时政府才启动联动机制。因此火电企业2010年1季度盈利悲观，电价联动需等待。

未来 个月，传统发电公司（水电+火电）难现投资机会我们认为煤电联动以及其他电价改革步伐短期内跟不上煤价变化，火电点火价差缩小，盈利遭吞噬。相比较下可以关注：（1）新能源发电公司：凯迪电力；（2）大水电长期投资价值突出，同时1季度枯水期以及09年4季度旱情可能导致市场对水电公司1Q10业绩过度反映，超跌可能带来机会。