日常消费品高档酒提价预期延后行业整体高增吧

日常消费品：高档酒提价预期延后 行业整体高增长持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——发改委限价座谈会点评近日，国家发改委价格司、经贸司、价监局共同召开白酒价格座谈会，会议要求茅台、五粮液、苏酒集团、泸州老窖、古井贡酒等白酒骨干企业要起到维护白酒市场价格的作用，同时保障市场供应、稳定价格、不能再出现涨价现象。我们认为政府短期内禁止白酒涨价将高档酒提价预期延后，但并未改变行业整体确定性高增长，维持对行业的“看好”评级。

投资要点：

限价令前已经提价的企业（五粮液、洋河）不受影响，且我们认为限价令仍是短期政令，白酒价格取决于供求关系及厂家的战略导向，对高档白酒，尤其是茅台供不应求的现状不变，限价只是将其提价的预期延后，对中档酒，近年来更多的是通过产品结构升级变相提价，预计限价影响也不大。从积极的意义上讲，延期涨价使得部分投资者“酒企提价公告即利好完全兑现，理应离场”的心理延后。

限价令前已经涨价的企业（五粮液、洋河）不受影响。五粮液自9月10日起主品牌提价150元，幅度29.5%，从我们近期对终端的调研结果来看，目前公司正通过持续的渠道扁平化、价格管控来保证提价后价格体系到位，茅台终端价大幅提升拉开五粮液终端价近50%，五粮液的性价比凸显，我们预期公司价格体系年内将逐步稳固，考虑到明年可供释放的销量在10%+（今年预计产量增速在10%+，今年产量决定了明年销量），则明年业绩有望实现40%+的增长。而洋河也已在9月1 日起上提出厂价5%~10%，不受限价影响。

限价令仍是短期政令，价格取决于供求关系及厂家的战略导向，当前高档白酒，尤其是茅台供不应求的现状不变，限价只是将其提价的预期延后。茅台近期一批价逐月上新台阶，目前在部分地区已达1480元，较年初上涨近50%，终端价接近1700元，仍严重供不应求，我们认为参考今年4月份发改委要求上半年限价，五粮液在9月份才提价的做法，预期本次限价后，茅台或将在元旦前后提价。

限价令对中档酒影响不大，因为中档酒近年来更多的是通过产品结构升级变相提价，预计限价影响也不大。近年来，通过产品结构升级已成为白酒企业替代提价的重要手段，如洋河就在不同阶段，分别主推海之蓝、天之蓝、梦之蓝，推动整体的吨酒收入；汾酒则相继开发了 0年、20年、40年青花汾酒；而产品线向下延伸的白酒企业也不会受到影响，如酒鬼酒今年以来通过力推200元以下的中低档酒湘泉来完善产品线，将不会受到限价令的影响。

延期涨价使得部分投资者“酒企提价公告即利好完全兑现，理应离场”的心理延后，对稳定股价有利。出于机构持仓比例较高，白酒相对沪深 00指数估值溢价处于高位的担忧，不少投资者希望借提价利好兑现减持白酒板块，延期涨价也使得这部分投资者的“离场心理”延后，对稳定股价有利。

投资建议：当前低估值的一线白酒及二线白酒龙头仍是我们最看好的投资标的，我们维持对五粮液、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖“强烈推荐”的投资评级。

她最近一条微博显示是12月15日发布。Twitter目前尚未就此做出回应。据统计 风险提示：公务消费政策收紧、宏观经济下行