日常消费品高增长兑现仍有增长潜力哈

日常消费品：高增长兑现仍有增长潜力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点行业二季度营收同比增长24%，毛利率稳定在4 %，净利率16%食品饮料行业二季度营收同比增长2 .87%，基本与去年同期增速持平（2 .69%），保持了高增长态势，在宏观经济增速下滑情况下，体现了防御板块的特性——食品饮料行业仍有持续高速发展的潜力。行业毛利4 .41%（同比略微增长0.2 个百分点），但较一季度45.74%的毛利率下降了2. 个百分点，降幅较大，预计三季度、四季度可能继续下降。二季度行业销售净利率15.72%，同比增长1.18个百分点，环比下降2.08个百分点，而2012年一季度净利率17.80%也是创两年新高，一方面净利率处于较高水平，行业盈利能力处于高位，同时可能随着宏观经济增速下滑而逐季回落。

行业三项费用率基本稳定考察行业营业费用率二季度为1 .79%，同比下降1.06个百分点，环比上升1.27个百分点，近一年来营业费用率总体下降了约1个百分点；管理费用率5.71%，同比增长0.24个百分点，环比增长0.49个百分点，基本稳定；财务费用率为-0.1 %，同比下降0.1个百分点，环比下降0.7个百分点，说明行业现金储备充足，财务状况健康。

行业现金流和净资产收益率稳中有增，存货周转速度减缓行业经营活动产生的净现金流量与营业收入的比值，二季度比率为20.96%，同比增长0.4个百分点，环比大幅增长10.2 个百分点，说明行业经营形势良好，现金流充足；二季度行业净资产收益率为5.96%，同比提升0.44个百分点，增幅虽然不大，但是还是说明行业的盈利能力在提升；二季度行业存货周转天数为117.16天，同比增长7.5 天（主要是由于饮料制造板块增长所致），环比增长2. 天，说明整个行业库存有增长趋势，需关注产品动销情况和库存变化趋势。

索顿11分 个股关注通过对各个子行业和个股业绩以及与市场预期的对比分析，我们建议积极关注山西汾酒（600809）（业绩尚未爆发）、贝因美（002570）（婴幼儿最佳国产品牌）、张裕A（000869）（行业发展趋势不因暂时困难而变）、中葡股份（600084）（资源优势无可模仿复制）。

特别提示白酒板块高增长预期落地，股价已普遍大幅提升，今年随着业绩继续增长或将再创新高，但是未来2年左右可能面临变局，谨防长期风险。