化工大豆报告利好草甘膦需求荐股覆盖

化工：USDA大豆报告利好草甘膦需求 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

USDA于 月 1日发布年度农作物种植意愿报告，预计今年美国大豆种植面积增长6%，达到81.5百万英亩的历史最高纪录。该预测小幅超出市场预期。美国大豆种植增长将利好草甘膦需求。而我们认为USDA对于美国大豆种植面积预测结果的超预期原因，在于巴西干旱和美国大豆库存报告推高了大豆价格，带动了美国豆农的种植意愿。

太复杂了 巴西干旱及美国大豆库存报告刺激大豆价格反弹。在巴西大豆生长的关键时期1月下旬至2月初，巴西部分主要产区的缺雨现象，对大豆单将产生一定的影响，预计巴西大豆产量将低于USDA和巴西农业部所预估9000万吨的水平。此外根据USDA于 月 1日发布的大豆库存报告，美国大豆 月1日库存较去年同期下滑1%。美国1号黄大豆（伊利诺斯中部卡车价）已经反弹至14.64美元/蒲式耳，从年初至今累计涨幅1 .7%。CBOT大豆14年9月合约和14年11月合约均出现大幅上涨。我们仍然认为由于全球大豆种植和需求区域分离趋势的延续，将使国际大豆价格超出市场预期的坚挺（见我们 月份的报告《草甘膦需求旺盛，供给依然紧张》）。这一趋势将至少延续至 季度，并对巴西大豆种植带来积极的刺激。

国内部分草甘膦生产成本已经大幅提升，利好全产业链配套的供应商。即便不考虑环保成本的上升，关键原料价格的上涨就大幅提升了国内部分草甘膦厂家的成本。

国内甘氨酸价格已经上涨至1.45~1.5万元/吨，相比去年同期提升超过4000元/吨，折合草甘膦成本上涨约2000元/吨（不含税）。磷酸二甲酯价格从去年约8000元/吨上涨至约10000元/吨，折合草甘膦成本上涨约1000元/吨（不含税）。对于产业链配套不完善的小型厂家来说，若再考虑环保成本的提升，草甘膦综合成本已经接近 万元/吨。当前草甘膦价格对于这部分厂商已无暴利可言。

大型厂商亦出现事故，行业供给受到冲击的风险仍不可低估。根据媒体报道， 月21日，湖北泰盛化工发生冷冻盐水储罐爆裂事故，造成一名工人受伤，未造成环境污染。该事件表明国内草甘膦生产的安全、环保风险仍然不可小视。如果未来国内大型装置出现严重的安全、环境事故，将造成严重的供给冲击。

重点个股：和邦股份、江山股份、新安股份、扬农化工。

风险提升：草甘膦存库大量积累。