化工一体化企业或将受益的

不同于去年自主品牌车企市场份额的持续下滑 化工：PTA一体化企业或将受益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

据中央电视台报道，大连市委市政府于（8月14日）下午决定，福佳大化PX项目立即停产，并正式决定该项目将被搬迁。

评论：

我们认为，该事件将会对PX-PTA产业链造成以下四点影响：

1.大连福佳大化PX项目停产，或将使国内PX供给不足加剧。与PTA相比，PX对资金和技术的要求更高，目前国内建设的PX装置均采用引进技术，而且技术复杂，仅有国外几家企业拥有专利技术，属于高度资金密集型产业。另外，其生产装置必须与炼油结合才具备产业链优势。因此，PX的行业进入壁垒高于PTA。而近年来计划建设的PX装置由于受国家环保政策及国际原油市场波动影响纷纷缓建。所以PX短缺局面将持续很长一段时间（2010年我国PX产量为7 0万吨左右，PTA产量为1 00万吨，按1吨PTA需要0.655吨PX计算，缺口在200万吨左右。而2011年没有新PX项目投产，国内PTA产能则将增加 75万吨，因此今年供需矛盾将更为突出。）大连福佳大化PX产能为70万吨/年，占2010年国内产能的8.65%，其一旦停产，今年国内产量预计将锐减至665万吨左右，缺口将达近 85万吨，供给不足加剧。

供需失衡，PX-PTA一体化企业或将受益。大连福佳70万吨/年装置关停，将使国内PX供需矛盾加大。一方面将必然带来PX价格走高；另一方面，由于需要填补国内需求缺口，因此进口量必然增大，进口量增大的直接影响将是国内PX价格受国际PX价格影响加剧，可能表现为价格波动变大，对国际原油市场变动更为敏感。PX的价格走高，将对PTA价格提升起到助推作用，再加上美元贬值助推大宗商品价格以及三季度即将到来的涤纶需求旺季，或将使得PTA价格逐步走强成为大概率事件。PX价格波动变大，将使得外购PX的PTA生产企业经营风险加大。因此，相较而言，具有PX-PTA一体化产业链或能从国内炼化企业稳定获得PX的PTA生产企业将具有明显优势。

.东北地区PTA生产企业将失去稳定原料来源。大连福佳位于中国辽宁省大连市大连经济技术开发区大孤山石化工业园区。地处我国东北部地区，其一旦停产，同样位于大连市的逸盛大化将受到直接冲击，原料供应或出现断档。逸盛大化目前PTA产能达到225万吨（其中75万吨今年6月投产），是目前国内生产PTA的龙头企业。其控股公司荣盛石化以及参股公司恒逸石化分别持有其56%以及24%的股权（分别拥有权益产能126万吨和54万吨。）其中荣盛石化所拥有的逸盛大化权益产能占其总产能的58. %，恒逸石化所拥有的逸盛大化权益产能占其总产能的20.45%.不过福佳大化70万吨PX产能折合成PTA产能约（1吨PTA需要0.655吨PX）107万吨，即使其完全供应大连逸盛大化，所受其停产影响的荣盛石化产能将占其总产能的27.74%；恒逸石化产能将占其总产能的9.7 %。因此，其停产短期内对于荣盛石化（00249 ）PTA生产影响较大。