金融回归良性竞争格局荐股覆盖

金融：回归良性竞争格局 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

监管趋严和利率下移，竞争格局回归截止6月底，产险市场和寿险市场的前十集中度为85.61%和71.22%，产险前三人保、平安和太保稳中趋升，市场份额分别为40.74%、21.1 %和12.40%；人身险方面国寿、平安和太保寿重归前三，新华保险位于第六位，市场份额市场份额分别为28.97%、16.17%、8.14%和7.0 %。市场排序逐步回归常规。

2010年1~2月服装行业经济运行情况总体向好 监管引导下，投连险和万能险环比增速放缓，6月单月万能险月度保费环比下滑19.1 %，投连下滑 1.74%。在强化资管监管和利率下移背景下，银行理财和信托收益率均下滑明显，7月理财产品收益率位于 .92%- .96%，信托产品平均收益率6.51%。上半年在投资下滑和评估利率下移压力之下，净利润负增长符合预期，价值类指标值得关注。2016年上半年，保险行业预计利润总额为1055.86亿元，同比下降54.05%；产险预计利润总额 6.57亿元，同比下降4 .49%；寿险预计利润总额541.84亿元，同比下降65.60%。中国人寿、中国太保、新华保险近日发布2016年中期业绩预减公告，预计归母净利润大幅下降，负增长幅度分别为65%至70%、46%、50%。

大盘企稳，债市走强，评估利率下移有所提速7月沪深 00上涨1.59%，保险wind指数上涨2. 0%，板块强于券商（-0.89%），弱于银行（ .96%）。7月债券市场表现强势，债券收益率大幅下滑，短期下行明显，1年期/5年期债券品种收益率下行幅度在bp/bp区间。受利率变动，750日国债移动平均收益率下行2.25- .27BP，下行有所提速。6月底净资产环比增长 .12%达到1.67万亿。上半年险资配置股票基金规模与年初持平，其他类资产增长 4%，债券增长9.4%，存款下滑 .1%。

寿险业务稳健，产险增速有所回升，健康险新产品销售提速上半年国寿、平安、太保和新华保费收入同比分别增长25%、21%、18.7%和-2.2%；其中6月国寿、平安寿、太保寿和新华同比分别增长18.4%、29.2%、2 .4%和0.24%；6月产险增速企稳，平安和太保同比分别增长2.7%和下滑1.6%，降幅改善明显。从市场新产品情况来看，健康险产品销售明显提速。

投资策略及建议行业监管引导下利率下移较为明显，市场竞争格局有所回归。一方面短期债券利率下行，银行理财、信托产品收益率持续下行；另一方面万能险和投连险规模环比下滑明显，保费竞争回归常态化。利率水平加速下移加大险资配置压力，但是同时监管也将为险资创造更好的投资机遇和空间，当前保险股P/EV均在0.倍左右，位于较低水平，建议积极关注。