钢铁行业仍强于大市荐股蹭飞

钢铁：行业仍强于大市 荐8股 类别： 机构： 研究员：

两大天王在昨天的训练中形同陌路[摘要]

投资要点：

“金九银十”不常在，钢价补跌。钢铁等传统行业素有“金九银十”之说，9月和10月曾是钢贸和下游行业补充钢铁库存的时间，然而今年并未如期出现旺季。供求压力大、贸易商及下游补贴因素迫使钢厂调低出厂价格，如宝钢、武钢、鞍钢等主流板材厂家10月份板材出厂价格统一下调100- 00元/吨不等。综合来看，10月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报292 、2990、 045、 027和4045元/吨，月变动分别为-0.10%、-0.40%、-1.60%、-4.20%和-1.70%。

钢价疲软逼焦炭价格下行，铁矿商增产依旧。由于四大铁矿石巨头增产，铁矿石供给充足，受中国钢材需求不振连累，铁矿石价格下跌趋势延续。综合来看，10月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为679、59 、665和57 元/吨，月降幅分别为-2.44%、-1.98%、- . 4%和-2.05%。焦炭方面，存货持续低位运行，焦炭价格受制于疲软的钢材价格，山西焦炭的10月均价报1110元/吨，环比降1.79%。

钢价跌幅大于原料价格跌幅，10月主要品种毛利比上月下降，但受近期房地产利好、央行释放流动性政策拉动，螺纹、线材利润有恢复迹象。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为79、82、 4、469和-22元/吨。

市场仍在“去库存”阶段。受市场预期、资金压力等因素影响，今年钢贸商和下游行业并未如期在9月和10月补充库存，因此10月延续了自 月以来的“去库存”阶段。至10月末社会库存总计1116万吨，月降幅5.9%。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为469、110、284、106和147万吨，月变动幅度分别为-10.2%、-14.7%、0%、-2.8%和1.4%。中国物流和采购联合会11月 日公布了10月中国制造业PMI指数为50.8，较上月下降0. 个百分点，新订单PMI为51.60，环比下降0.6个百分点，以上表明当前制造业仍运行平稳。

钢铁板块将跟随大盘上行。10月因三季度经济数据好于市场预期，最近公布的PMI值也在荣枯线以上。在此背景下，大盘上行明显，月末收于2420.2，月涨幅2.4%。

钢铁板块方面，10月进入2014年三季报密集披露期，华泰证券钢铁股票池中60%的企业盈利上行，对股价影响较为正面，钢铁指数同步大盘上行，月末收于202 .67,月环比变动幅度6.16%。

维持钢铁行业“增持”评级。虽然近期钢价与股价走势出现了背离，但受产能严控、成本下移推动，行业总体预期仍然向好，我们秉持三条逻辑精选个股：估值具有安全边际、具备国企改革概念的行业龙头宝钢股份、河北钢铁；资产质量优秀的常宝股份、业绩扭亏的ST南钢；因产品结构高端的方大炭素、钢研高纳，受益核电、军工题材热点的抚顺特钢、久立特材则建议择时配臵。