联合证券新股投资策略乾照光电达刚路机乐视源泉

由于地域等因素的不同联合证券：新股投资策略 乾照光电达刚路机乐视 三只新股认购建议 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场：上认购热情大幅回升7月19日行情开始强劲反弹，一直持续到本周二（7月27日），此间上证综指涨幅6.8%，中小板指数涨幅9.1%，创业板指数涨幅8.3%。在此期间只有7月20日上市了四只中小板股票，且都有不错的首日涨幅。行情的回暖带动一级市场认购热情，从本周已经公布的7月日的发行结果看，上认购倍数出现大幅回升，显示出上非机构投资者参与新股认购的热情强劲恢复。下认购倍数仍处于较低水平，我们认为可能与上下的认购时滞相关。因行情回暖，认购资金将有所增加，预计下周一（8月2日）下将冻结资金约160亿元，上因下周同时发行七只新股而分流资金，预计下周一上将冻结资金约2400亿元。

建议认购：乾照光电8月2日将发行中小板三只股票：乾照光电、达刚路机、乐视。（投资要点请参阅表6）。

三只新股基本面相比较，建议认购乾照光电。乾照光电生产高亮度四元系LED外延片、芯片，属LED最上游，高技术壁垒，核心管理层全部来自三安光电，红黄光系产品与三安呈差异化竞争，未来几年发展前景十分广阔。达刚路机生产的道路养护设备属智能化、自动化高端产品，属国家鼓励的高端装备制造，然随着我国高标准公路建设增长趋缓，其产品国内市场空间面临受限，目前积极开拓国外市场应对。乐视经营的络视频业务发展空间大，但竞争十分激烈，公司在该市场上尚未显现竞争优势。

预计收益率：乾照光电最高，达刚路机和乐视趋近。近期一级市场给予创业板2010动态市盈率分化较大，大致在倍左右（表5）。我们参考此标准，更通过基本面的比较，为乾照光电、达刚路机、乐视三只新股分别给予2010年动态市盈率倍、倍、倍。在行情回暖的持续预期之下，预计三只新股上市首日涨幅约40%、15%、10%。乾照光电因其技术高端及市场前景广阔而将获得较高首日涨幅，其预计下收益率在0.48%左右，达刚路机基本面随好于乐视，但因其发行规模较小，认购倍数将较高，因此其收益率预计将略低于乐视。

建议询价区间：

乾照光电：43..0达刚路机：27..85乐视：18..2市场：上认购热情大幅回升首日涨幅：7月19日行情开始强劲反弹，一直持续到本周二（7月27日），此间上证综指涨幅6.8%，中小板指数涨幅9.1%，创业板指数涨幅8.3%。在此期间只有7月20日上市了四只中小板股票，且都有不错的首日涨幅：摩恩电气65.3%、天马精化44.6%、松芝股份22.4%、长高集团15.6%。行情的回暖将带动一级市场认购热情。

认购倍数：从本周已经公布的7月日的发行结果看，上认购倍数出现大幅回升，达到222倍，几乎达到一年平均值（表一），显示出上非机构投资者参与新股认购的热情强劲恢复。下认购倍数仍处于较低水平，我们认为可能与上下的认购时滞相关（行情的反弹是从7月19日开始的，而日的下认购需在16日做出决策）。因行情回暖，认购资金将有所增加，预计下周一（8月2日）下将冻结资金约160亿元，上因下周同时发行七只新股而分流资金，预计下周一上将冻结资金约2400亿元。

三只新股基本面相比较，建议认购乾照光电乾照光电生产高亮度四元系LED外延片、芯片，属LED最上游，高技术壁垒，核心管理层全部来自三安光电，红黄光系产品与三安呈差异化竞争，未来几年发展前景十分广阔。达刚路机生产的道路养护设备属智能化、自动化高端产品，属国家鼓励的高端装备制造，然随着我国高标准公路建设增长趋缓，其产品国内市场空间面临受限，目前积极开拓国外市场应对。乐视经营的络视频业务发展空间大，但竞争十分激烈，公司在该市场上尚未显现竞争优势。