联合证券政策结构性放松下的结构性行情DG

联合证券：政策结构性放松下的结构性行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策结构性放松今明两年集中到期的负债与相对有限的地方财政收入之间已经形成了尖锐的矛盾，地方债务问题在很大程度上是其债务与资产期限错配的风险（易方达）。

货币政策将维持从紧的基调不变，但是从紧的力度将明显减小。房地产投资也成为影响经济的一个重要变量。在通胀开始抬头的时候，美联储不大可能再推出QE3，但有可能推出其他类似的刺激经济的政策，会维持目前的低利率水平（南方）。通胀回落将是大概率事件，货币供应量依然是通胀的领先指标，货币供应量的变化最终都会带来CPI的同步变化，只是时滞略有不同。市场出现趋势性拐点一定开始于信贷为标志的放松政策。政策的结构性放松可期，保障性住房政策以及中小企业信贷支持等政策已经有所端倪，会有很多产业政策出台，受到政策扶持的民生、内需、新兴产业等可能会迎来趋势性机会（大成）。

政策的亮点将在于“调结构”，需要不断出台产业政策细则来验证。政策进入观察期的可能性高于转向的可能性（银华）。

市场结构性机会在没有新资金入场的情况下，场内资金的腾挪成为市场的重要因素，结构性行情可能再次成为未来一段时间的市场特征。公司业绩增速也未出现市场所担心的快速下滑。在通胀逐步得到控制的情况下，市场风险不大（南方）。市场上涨属于结构性行情，做多热情还未消退，未来震荡向上的概率较大（博时）。

政策方向难以逆转，而逼空式行情基本已经完成了市场的技术性修复，预计可能仍在探底和形成底部的阶段。三季度市场的表现可能会好于二季度，但整体市场出现趋势上涨的概率不大，会表现出一些结构性的机会。震荡筑底将为积极布局提供宝贵时机（大成）。反弹始自于保障房融资渠道增加带来的房地产行业反弹，若新一轮限购政策的出台有效打击了地产股，在没有出现新的主导行业来引领深度行情的话，指数向上较难突破。市场大概率上在3季度内将呈现反复震荡、磨出底部的运行态势（银华）。

便是阴阳两隔。重新关注产业结构调整的机会在市场过度担忧上市公司中报业绩的情况下，中报业绩优秀的公司值得关注（南方）。前期市场关注的热点行业未来上涨动能不足，而长期沉寂的医药、有色、机械、IT电子元器件等行业，将可能会迎来更多投资机会。新一轮的限购令比预期更严厉，对房地产业是负面影响。但是从估值的角度考虑，房地产股票又是下半年比较好的投资标的（博时）。关注三个方面：一是受益于保障房建设的工程机械和水泥等行业，二是受益于产业结构调整的消费和新兴产业，三是长期看好资源品的投资价值。密切关注那些与“量”相关的投资机会，主要包括地产、汽车等终端消费行业和已经下跌较大幅度的战略性新兴产业（大成）。