兴发铝业赴港上市节能

兴发铝业赴港上市

中国较大的铝型材生产商——兴发铝业赴港融资，17日至20日开放公众认购，预计3月31日挂牌，计划发行不少于1.25亿股，募集资金约4.5亿港元，保荐人为工商东亚。{TodayHot}

作为国内领先的铝型材制造商之一，兴发铝业1984年开始经营铝型材，主要从事制造及销售铝型材业务，于2008年2月确认其中国铝型材企业十强靠前名的地位。

招股说明书显示，兴发铝业近三年的营业额分别约为人民币13.09亿元、18.61亿元及21.49亿元，复合年增长率约为28.11%；利润分别约为人民币2582万元、6029万元和29160万元，复合年增长率约为236.06%。

因此，有人士认为兴发铝业2008年度合理预测市盈率(PE)应在8至12倍，预计2007年至2009年盈利复合同比增幅将超过30%。

铝价走高所迫？

市场传言称，兴发铝业选择此时上市，主要是国内有色金属价格大涨、与原材料相关的铝材的价格也进一步提高及国内愈来愈高的“铝代铜”的呼声有关，选择此有利时机，可以在募资时获得更高溢价。

兴业证券分析师孙朝晖认为，国内的建筑铝型材市场竞争非常激烈，是一个“完全竞争”的市场。这类铝型材公司的主要利润来源就是加工费，铝原料价格的上涨会对公司的利润产生一定的压力。

过去一年，铝原料的价格非常坚挺。3月12日，伦敦金属交易所铝锭的现货买价为每吨2790美元，较一年前上涨了27%。

“受期铝持续走高影响，国内铝型材价格继续大涨，选择此时上市，是铝材企业比较良好的机会。”招商证券的一位行业分析师分析。

不过，联合证券分析师叶洮认为，兴发铝业的利润还和公司的技术能力和营销渠道密切相关，原铝的价格影响未必是显著的影响因素。

税收政策的影响？{HotTag}

2007年9月起，中国取消铝型材出口退税，不再鼓励出口，但“对于铝材来说应该并没有多大的影响。”国泰君安的分析师认为。

就兴发铝业2005至2007年的营业额计算，中国销售量分别为总收入的83.6%、85.9%及91.3%，管理农副产品安全非常重要层亦表示未来发展市场集中于中国沿岸及中西部的城市，因此，出口政策对公司影响不大。

兴发铝业财务总监黄兆麒也表示，公司的产品主要分为建筑材和工业材，截至2007年12月底止，建筑材和工业材分别占总收入的65%和35%；产品以内销为主，占销量的91.3%。由于内地对铝型材的需求持续增加，今后仍专注发展内地市场。

据了解，国家这次针对铝材的关税调整主要是针对建筑用的型材，而对高附加值的龙骨和铝箔则继续保持退税政策。型材出口占铝材总出口比例为70%，其他产品占30%，龙骨、铝箔等高附加值产品的出口将继续保持高增长。

根据招股说明书，兴发铝业未来将会继续扩大在中东地区的出口交易，因此，业界人士普遍认为，对于此时即将挂牌的兴发铝业来讲，无疑是个利好消息，同时，兴发铝业高附加值的产品退税，也将会进一步增加。

发展的诉求

“我们是起了个大早，赶了个好集而已。”兴发铝业高管接受采访时说，兴发铝业选择3月份上市，是去年开始谋划的，“是公司发展到一定阶段的诉求，主要是基于扩大产能及将生产基地转移至三水基地的需要。”

此次香港上市，兴发铝业所募集资金中，80%将用作支付收购三水厂房的土地、增购机器及设备等；5%用于研发；5%用于市场推广；余下10%用作一般营运资金。

17日，黄兆麒表示，生产业务将于今年5月开始迁往三水厂房，预期整个搬迁工程将于2009年底完成，至2010年，集团设计年产能将提升至15万吨。

据悉，打造三水基地其实是兴发铝业产业升级的过程，以工业型材为核心产品，建筑用材在集团中的生产比例将会逐渐减少。兴发铝业方面判断，目前西欧国家建筑型材消费量分别占总消费量的比例正在逐步调低，以日本与美国为例，其比例为62.5%和44.5%，中国方面，则高达75%左右。“所以转型与主攻工业型材，是行业发展一个趋势”。

争抢中国机会

国际投行纷纷预测，2008年或2009年中国将成为原铝净进口国，而在此之前中国一直是全球较大的原铝及铝材出口国。

中国需要进口的商品往往比需要出口的商品涨得厉害。比如，2004年的大豆、2006年的铜都是当时领涨的品种。鑫国联期货分析师何鹏预测，“‘中国因素’成了国际游资用来炒作的重要题材。而现在铝市场的基本面正在发生转变，同样的故事未来也可能发生在铝上。”此前，全球矿业巨头力拓的分析师认为，因中国和其他发展中国家的需求强劲，商品价格今年可能创新高，铝的前景尤其强劲。

据分析，在中国取消铝型材出口退税后，国外铝终端产品生产商和终端客户将会发现，在中国建立以铝型材为原料的零部件加工基地，将会是一个很好的选择。因为中国铝型材生产成本仍然具有比较优势，更重要的是中国制造业国际化趋势明显，国外铝材生产商必须适应客户的生产转移，更近距离更好地服务他们在中国的客户，包括外国在华投资的公司以及中国的高端客户。

日前，全球较大的铝挤压公司萨帕集团(Sapa)发出公告，宣布该公司已经签署意向协议，计划收购中国铝加工行业知名企业广东金桥铝材集团，以进一步开拓亚洲市场。在此之前，诸多外国公司都已经在国内建立了铝挤压企业。

据悉，兴发铝业自成立以来，全面引进世界上先进的生产制造设备与检测设备。目前，兴发铝业称已拥有挤压机生产线39条，表面处理生产线20多条，每月产量超过1万吨，在国内铝型材行业处于领先地位。兴发铝业的站资料显示，公司目前已拥有的铝合金型材国家专利260多项，3万多种产品规格型号，产品销售覆盖全中国并远销美国光伏企业很难在这几年看到上市的可能。”上述业内人士告诉、加拿大、欧洲、日本和东南亚等30多个国家和地区。

“兴发的设备已经与国际接轨，应对Sapa等巨头的压力应该没有任何问题。”一位分析师如此认为。兴发铝业的远景目标是，到2015年，铝型材产量达到35万吨，实现产值80亿元。

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