广证恒生消费信心指数意外回落经济向好态势

广证恒生：消费信心指数意外回落 经济向好态势仍不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

美国8月密歇根大学消费者信心指数初值回落至80.0，为今年4月以来最低水平，低于预期的85.5，7月终值为85.1。

我们与市场不同的观点：

虽然8月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落，但是近期公布的就业、房地产、制造业等多项数据均表现出色，足以说明美国经济将持续强势复苏态势。此次消费信心指数的意外回落主要源于房价的上涨以及抵押贷款利率的持续走高，增加了人们对住房增长的消费预期，从而抑制了其他方面的消费。考虑到美国经济数据持续走好，以及美联储的主席换届时间点的临近导致QE减码的预期进一步增强，我们认为下半年美元走强仍将是主基调。

主要观点：

消费信心指数下降，但经济增长仍将持续8月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落，显示美国消费者对经济复苏的乐观程度降低。但这不足以说明美国经济将会回落。7月失业率降低至7.4%，创下2008年以来新低。7月美国制造业PMI为55.4，创下了2011年7月以来的新高。近期公布的就业、房地产、制造业等多项数据表现出色，足以说明美国经济将持续强势复苏态势。

美国房价持续上涨抑制消费美国6月成屋销售创下2009年11月以来的次高水平，7月已开工的新建私人住宅数量接近危机前水平。衡量美国最大20个城市房价的标准普尔CASE-SHILLER指数5月同比增长12.17%，升至2006年4月以来的最高水平。可以从多方面看出美国房市出现强劲复苏迹象。而房价的不断上涨，使得人们的房贷增加，再加上美国抵押贷款利率持续走高，增加了人们对住房增长的消费预期，从而抑制了其他方面的消费。

下半年美元走强仍是主基调近期受欧洲经济回升及欧元走强影响，美元开始走弱。但是我们仍然维持下半年美元继续走强的观点。主要原因是近期公布的一系列经济数据表现强劲，支持资金回流美国。另一方面美联储主席明年1月换届，若呼声最高的萨默斯上任，则根据他近期发表的讲话推测QE减码将加快，加息时点或将提前。美债收益率上升将加快，助推美元进一步走强。