制造业需求加速机器人空间巨大

今年以来，国内宏观经济整体呈现相对低迷状况，而行业仍然保持较高的景气度。国产机器人企业埃替特、广数上半年销量同比增长均超过100%。

今年是机器人国产化元年。以关键部件为例，苏州绿的谐波减速机已经基本实现产业化，未来20公斤以下小型机器人国产化银行能赚到利差已经没有障碍，而且这种小机器人更适合 C行业等一般制造业。南通振康的RV减速机国产化进度也可能超预期。这种超预期同样可能存在于领域。随着国产化推进和产销放量，今年部分机器人相关企业的盈利改善明显，埃夫特、东莞启帆等企业已经或即将实现盈利。

一般制造业需求加速，服务机器人空间巨大。最近几年，国内机器人企业重点开拓一般制造业的机器人应用但是如果要让外链做的自然领域，机床上下料（包括冲压成型等）、打磨抛光、喷涂、焊接、铸造等，已经形成了较为成熟的机器人整体应用方案，为汽车以外的一般制造业机器人大规模应用打下坚实基础。根据测算，未来5年国内工业机器人市场有望达到2000亿元规模，将出现百亿级的工业机器人企业，与现有的规模比较，增量空间巨大。但是未来服务机器人将会有更大的市场容量，为机器人上市公司提供巨大的估值空间。

投资建议：由于大类产品需求差异较大，我们维持机械行业 持有 的投资评级，而根据国内制造业升级持续拉动机器人产业需求，给予机器人子行业 买入 的投资评级。我们估计随着国内机器人市场持续提升，以及国产化的持续进行，未来2- 年国内机器人竞争格局将趋于明晰，有望出现销量超过5000台的国产机器人企业，成为真正的行业龙头企业。

风险提示：制造业投资波动对于机器人装备需求的影响具有不确定性；国产机器人企业在核心技术突破方面的进度具有不确定性。