电力天气及基数原因影响电量增速荐股物业

电力：天气及基数原因影响电量增速 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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■天气及基数原因影响电量增速：201 年月实现用电量 500 亿千瓦时，同比上升6.8%，其中8月份单月实现用电量510 亿千瓦时，同比上升1 .7%。8月份单月电量增速较高的主要原因在于天气和基数因素，天气因素方面，第三产业和居民用电8月份同比上升15.6%和21.4%，分别高于7月份同比增速2.2个百分点和9.1个百分点，从基数因素来看，2012年8月份第二产业用电量环比下降6.0%，为近几年8月份环比下降幅度最大值，即使在经济危机时的2008年，8月份第二产业用电量环比下降也仅为5.4%，低于2012年的水平，若剔除天气和基数因素，猜测8月份的电量同比增速在8.8%左右，基本与7月份同比增速持平。由此可以看出，从8月份单月的电量数据中看不出经济状况发生明显好转，并且9月份以来电量增速也出现了明显回落，我们仍然维持之前全年电量增速在6%-7%的预期。

■水电利用小时持续下降：由于来水不好，水电利用小时持续下降，月水电利用小时同比下降4.8%，下降幅度进一步扩大；月份火电利用小时同比下降0.5%，下降幅度连续五个月收窄。

■维持全年投产新机8500万千瓦左右的预期：新机投产方面，月投产新机4710万千瓦，同比上升 6%，其中火电投产2092万千瓦，同比下降1%，水电投产1605万千瓦，同比上升102%。固定资产投资方面同比上升4%，其中火电同比下降4%，水电同比上升14%，维持全年投产新机在8500万千瓦左右的预期。

■维持“同步大市-A”投资评级：在弱复苏的宏观背景下，电力行业有估值相对较低、201 年盈利增长相对较快的优势，但考虑到未来电价下调风险，维持“同步大市-A”投资评级。行业整体投资机会不大，更应关注个股的投资机会。主要推荐天富热电、国投电力、内蒙华电和华电国际，建议密切关注川投能源、国电电力、大唐发电、长江电力、华银电力、黔源电力、建投能源和宝新能源。

■风险提示：上电价下调；利用小时低于预期；煤价回升等；