电力国内还看智能电网和特高压国外市场机会

电力：国内还看智能电和特高压 国外市场机会巨大 类别： 机构： 研究员：

由于美国经济衰退和全球经济放慢导致外国兼并美国企业大量减少 [摘要]

09年电投资超预期，年底突击投资成主因。09年全国实现电投资 847.1亿元，同比增长 . 7%。其中，国家电09年完成电投资 058.6亿元，占电总投资的79.5%，同比增长22.5%。

09年最后两个月有较大提升，11月份单月新增电投资 97.46亿元，12月份单月新增电投资达到961.92亿元。

2010年电投资力度下降，但有超预期的可能。预计2010年电投资 0 2亿元，年两总投资额为之前规划的75%左右。但2010年电投资仍有超预期的可能，电投资主要集中于特高压项目和智能电试点建设；而且09年底电价上调改善了两经营状况，预计国家电2010年增加净利润 05. 亿元，达到 50.5亿元，为2010年电投资超预期的可能提供基础。

2010年聚焦“海外市场掘金”。09年国家电集中招标价格和中标容量均明显下降，在国内电投资趋缓、竞争趋于激烈时，海外电市场蕴含巨大机会。国际能源署预测 0年，全球累计电力投资超过11. 万亿美元，其中输配电占54%，累计投资额达6.1亿美元。2010年海外市场将成为国内输变电企业的主要突破口：一方面，出口产品毛利率高于国内销售产品；另一方面，海外市场可以化解国内市场的风险。

行业毛利率遭遇压力。09年国一次设备价格有较大下降，对毛利率有较大影响；08年原材料价格高涨对09年前三季度毛利率仍有部分影响，随着去库存化结束，09年这种影响基本消失。但09年以来铜铝的价格上涨幅度较大，钢材价格也有上涨预期，我们认为电力设备企业毛利率将在2010年受到一定影响。

09年以来业绩复苏明显，但分化加剧。09年以来，营收和利润总额出现逐步回升，但业绩出现分化，主要原因有三点：（1）产品结构变化以应对同质化产品竞争；（2）设备商对原材料价格的控制能力不一；（ ）产品市场单一，无法有效分散市场增速减缓带来收入增速下降的风险。

投资评级：强于大市。2010年国投资规划低于预期，并没有在市场上引起明显反应，而相关新能源汽车、智能电的标准和规划出台的刺激，引起市场对未来良好的预期；近期还需要关注年报行情。建议关注国电南瑞、许继电气、荣信股份、思源电气、置信电气、湘电股份。