服装纺织业绩改善预期的博弈时期牛

服装纺织：业绩改善预期的博弈时期 201 -01- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

内需外需出现好转12年12月原材料的出口数量和金额大幅提高，而出口金额的提高幅度不及数量增速，说明出口产品的平均单价下降。服装及衣着附件出口也迅速回升，鞋帽伞等其他纺织制品出口金额增速相对较高。

消费数据较为平稳的回升。社会消费品零售和限额以上服装鞋帽针纺织品零售企业12月零售额同比增速继续回升，基本度过最困难的时期。

纺织企业的主营业务收入和利润累计同比持续提高，增速比较一致，说明利润与收入同步增长；工业销售产值累计同比略有下降，出 货值累计小幅上升，但相比去年都是断崖式下跌。服装服饰企业的利润累计同比增速低于主营业务收入累计增速，说明盈利情况相对差；工业销售产值和出 货值累计同比较稳定。2012年相对2011年大幅下降，基本触底，201 年的低基数效应有可能带来增速的提升。

我们知道 市场走势1月上证指数上涨6.68%，沪深 00指数上涨8.41%，申万纺织服装行业上涨4.27%，申万纺织制造行业指数上涨5. 9%，申万服装家纺行业指数上涨 . 0%。1月末，纺织服装行业估值为22.44倍，纺织制造行业估值为 6.90倍，服装家纺行业估值为17.99倍。

投资策略1月的市场行情较好，纺织服装行业略微落后于大盘，尤其是服装家纺行业再次经历滞涨，估值整体下降。涨势较好的是概念股，如温州金改涉及的公司，以及整体上涨的家纺行业。家纺公司受益于春节前的消费增长概念、高送转行情以及房地产板块表现，而出现2012年下半年深跌以后最好的走势。

但因涨幅较大已经积累了一定的风险，一季度可能出现的优良业绩已经被市场消化，未来家纺公司的走势可能减弱。目前市场开始进入密集的业绩预告时期，未来一段时间的行情将由业绩预报和其他消息来主导，可关注的是业绩向上修正、或扭亏为盈等业绩超预期的公司。

基于可选消费品的行业性质和消费数据的回升，维持对纺织服装行业整体的“中性”评级。推荐公告增发再次进行产能扩张和拓展产品线、巩固行业龙头地位的中银绒业，由于股权激励计划取消而导致费用一次性计提而超跌的朗姿股份，和进行库存管理取得成效的美邦服饰。