拨备覆盖率拨贷比双双下调债市应声大涨哈

连续回暖的债券市场3月6日再迎利好。第一财经下午获悉，银监会已下发通知，将拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。

拨备率大幅下调的消息传出后，债券市场午后应声大涨。截至收盘，10年期债主力合约T1806收涨0.42%，5年期债主力合约TF1806收涨0.18%。现券收益率继续下行，十年国债收益率报3.8325%，十年国开收益率报4.8975%。

根据银监会《商业银行贷款损失准备管理办法》，在实际执行中，拨备覆盖率与贷款拨备率两项标准中的较高者为商业银行贷款损失准备的监管标准。九州证券首席经济学家邓海清认为，此次监管下调拨备覆盖率和贷款拨备率，可以达到调控贷款分类准确性、提高处置不良贷款主动性、银行可使用利润提高、提高资本充足率的目的。

从画面上看 邓海清认为，化解银行不良风险是防范化解重大风险的重要内容，降低拨备率有助于银行将更多的资金用于处置不良资产，更重要的是，此次下调拨备率或许也与2017年开始的银行表外回表、资本金压力上升有关。

下调拨备覆盖率有助于缓解银行资本占用，有助于银行表外资产顺利回表，这会降低表外回表的摩擦成本，有助于金融市场平稳过渡。邓海清称。

他认为，拨备率下调，银行资本增加，将从两个传导维度利好债券市场，第一，银行可投资于信用债、委外的规模扩大；第二，银行表外转表内顺利进行，对金融市场的影响也将降低。

对于2018年债券市场，邓海清认为，收益率下行大体可以分为两个阶段：第一阶段，十年国债收益率由4%降至3.7%，这一阶段流动性拐点出现，监管对债市冲击高峰已过，银行资产负债表再平衡初见成效，债市从超调向均衡价值区间回归；第二阶段，十年国债收益率由3.7%降至3.4%，这一阶段通胀担忧消退，大资管新规落地，债市风险点消除，债券市场在价值区间内进一步走牛。