电气设备业绩预告折射困局牛

神魔岛成了黑曜石和武魂石的集中掉落地 电气设备：业绩预告折射困局 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩预告进入尾声。我们选取最近出具公告的 家公司作为样本分析，以期从中看出2012年电力设备经营状况的总体规律。按照上市公司数量的比重看， 家公司所占主要公司的比重预计为50%左右，具备了很强的样本特征。

总体判断——业绩下降或亏损比重仍高。我们选取增长50%以上作为业绩优良的标准，有8家公司进入该行列，占 家公司的比重为24%。在 家公司中，亏损股和业绩下降的合计比重为58%。

行业分析——光伏困境是最一致的行业特征。在 家样本公司中，光伏行业的相关公司有10家，是比重最高的细分行业，也是表现最一致的细分行业。

其中，6家为同比下降，4家为亏损。虽然国内市场持续超预期，但我们认为，欧美的“双反”压力尚难全面消化。

其他行业，有局部亮点。哈空调和首航节能等火电公司相对优秀业绩的含金量不高；浙富股份的收入下降具备行业说服力；华锐风电的亏损具备行业代表性；一次设备出现分化，思源电气、森源电气和正泰电器充分体现了公司价值；二次设备，许继电气受益变电站和配增速提高；电力电子，宏观经济好转夯实低压变频底部。

投资策略。（1）行业总体机会仍不大。我们还是坚持201 年策略的观点，从电力设备的诸多子行业看，除了输电领域的二次设备具备相对高的行业景气度外，其他子行业均不具备行业性机会。因此，我们给予行业低配的投资建议；（2）关注细分行业的投资价值。二次设备作为相对优势的细分行业，我们重点关注具备国家电背景的国电南瑞和许继电气，分别给予“审慎推荐”和“强烈推荐”投资评级。（ ）关注成长性品种的投资价值。我们重点推荐思源电气，给予“强烈推荐”投资评级。另外，平高电气和汇川技术也值得关注。