电力电力基数提高用电量增速显拐点

能利用已有线路完成高清改造 电力：电力 基数提高 用电量增速显拐点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份用电量增速基本符合预期。月份，全国全社会累计用电量同比增长21.57%，当月用电量同比增长14.14%。6月份用电量增速基本符合预期，用电量绝对水平维持年初以来的发展态势。由于去年同期用电量基数大幅提高，6月份用电量增幅下降到14.14%，较上月增幅降低6.7个百分点。随着用电量基数不断提高，未来几个月用电量增速将逐渐降低。预计7月份用电量增速将降低到12%左右。另外，尽管6月份开始清理优惠电价，但由于企业生产具有一定的惯性，落后产能的淘汰是一个渐进过程，该政策短期内对用电量影响并不明显。

水火利用小时，彼长此消。6月份全国发电量为 50 亿千瓦时，同比增长15.8%。水电当月发电量大幅增长29.4%，累计发电量同比增长4.6%，增速首次转正。6月份当月水电利用小时为 76小时，同比增长25小时，自09年 月份以来首次转正。同时，受水电发电量大幅增长影响，火电当月发电量同比增长12.7%，低于平均增速，利用小时小幅增长。

耗煤高峰期煤价维稳。随着迎峰度夏高峰期来临，全国火电耗煤量将逐渐攀升，同时铁路煤炭运输量也将提升。由于月份以有所上涨，而目前电厂及港口库存充足，短期内煤价上涨缺乏动力，6月初以来煤价保持稳定。

7月下旬开始用电量高峰期来临，耗煤量进一步提升，预计届时电厂库存将逐渐降低，考虑到“限价令”的影响，预计煤价大幅上涨的可能性较低。

投资建议。在煤价“旺季不旺”背景下，下半年火电行业盈利能力有望好于预期，推荐水火并举、盈利能力强的国电电力，以及规模扩张、盈利能力大幅改善的金山股份。另外，在6月份水电进入汛期以来，部分地区来水情况良好，超过多年平均水平，推荐业绩对来水情况弹性较大的小水电和电企业，如韶能股份和文山电力。