齐鲁证券供需都走弱呢

齐鲁证券：供需都走弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

对厚板部意味着更佳的产品、更优的成本、更稳的过程、更强的能力、更强的队伍和更好的明天了任期制的涵义与意义 数据：中国物流与采购联合会公布12月份PMI数据为51，较上月回落0.4。

我们的观点1.从季节性角度看，本月数据表现依然偏弱，经济回升势头将继续减弱。

2.随着之前新订单逐步减弱，旺季过后也带动生产开始下降，后期供需都将继续弱势。

3.原材料和产成品库存都下降。企业开始减少生产，原材料库存小幅下降，而产成品库存也减少，说明在经济不景气情况下前期企业依然谨慎生产以及冬季备货也偏向保守。由于不存在补库存动力，原材料库存和产成品库存短期都将继续下降。

经济回升势头继续减弱。12月PMI为51，较上月回落0.4。除了主要原材料购进价格上升0.1，其他绝大多数分项都下滑。从季节性角度看，08和09年分别因为经济处于景气高峰以及推出四万亿刺激计划导致环比幅度高达2.4和1.4。本次环比减少0.4在历史上看，数据也会显得偏弱，表明实体经济继续走弱。大型企业PMI随着经济走弱也开始下降，而小型企业PMI一直处于下降趋势中，民营经济生存环境不容乐观。汇丰PMI环比减少0.3，纠正了前期初览值上升0.1的情况，和中采PMI表现一致。

供需都走弱。随着之前新订单逐步减弱，旺季过后也带动生产开始下降。新出口订单环比减少0.8，预示着12月出口增速或将不容乐观，后期生产和订单恐将继续走弱。

原材料和产成品库存都下降。企业开始减少生产，原材料库存小幅下降，而产成品库存也减少，说明在经济不景气情况下前期企业依然谨慎生产以及冬季备货也偏向保守。由于不存在补库存动力，原材料库存和产成品库存短期都将继续下降。

原材料购进价格轻微反弹。原材料购进价格指数较上月上升0.1，在原材料库存减少情况下，主要原因在于几种比较重要的生产资料（比如石油、煤炭、水泥等）价格在12月出现回升。