盘活信托流动性各有奇招计划

近几年，产品以高而稳定的收益受到众多高净值客户青睐，然而根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，信托公司设立的集合类信托期限不得少于1年，而且存续期间一般不允许投资人赎回。这使得信托产品存在美中不足。如何盘活信托受益权，信托公司、第三方理财公司各出奇招。

首先信托公司会采用柜台转让的方式，允许信托产品买卖双方进行信托受益权转让登记，需要买卖双方协商定价并到信托公司申请信托份额转让，而信托公司会收取不菲的转让费，如双向各0.1%。该方式适用范围较广，但交易成本、交易机会都存在较大的局限性。

由于部分厂房租期未满 回购模式下信托公司用自有资金成为买卖双方的交易对手。曾采用这种方式的有中煤信托，其在“车公庄危房改造贷款信托”发行时，承诺提供不超过信托计划资金20%的固有财产，用于受让持有期在6个月以上(含6个月)的信托受益权。这种模式对信托公司提出了较高的资产要求，并且需要对信托产品的资质有足够的信心。

开放式信托指的是在产品设计上做出一些改动，从而增加信托产品流动性。信托公司通过“资金池”产品来模拟开放式基金的申购赎回。如的汇聚金系列产品，主要投资于银行存款、货币市场基金、债券型基金、交易所及银行间债券和固定收益类产品等低风险投资品种，期限分为7天、14天、21天、25天、30天、90天等多种。这种产品在收益方面要远高于同期的银行定存、SHIBOR、银行理财等收益，不过相比一般的固定收益类信托产品而言，收益率仍有一定差距。

二级市场交易平台首先由(,)飞虎和重庆信托联合在2003年推出。飞虎开发出面向中小投资者的“信托代销代转业务”。其后，国内多个地方金融交易所对此作出尝试。

第三方理财公司的撮合模式较为简单，大多只提供转让信息的登记平台，使投资者拥有相对较广的转让信息来源。由于第三方理财公司的客户资源较信托公司广，这种撮合平台效率也会比信托公司的转让信息平台高一些。

第三方理财公司的回购模式，是利用第三方公司的自有资金向投资者提供信托产品的流动性。这种方式对第三方公司自身的资金实力和投研能力都具有较高要求，一方面第三方公司要有足够的资金购回信托产品，另一方面还要对产品风险具有足够的了解，从而避免因为回购造成的产品风险积聚。目前恒天财富推出了此类服务。按照产品剩余期限不同，投资者通过恒天财富将产品变现的成本有所不同，持有半年以上的产品变现不需扣缴费用，可以得到高于同期银行定期存款的利息。

综合来看，信托公司所提供的信托产品流动性交易成本过高，且在产品范围上具有较大的局限性；交易所提供信托产品流动性发展前景较好，但需要更有力的政策来促使产品集中挂牌，目前实现起来具有一定困难；第三方理财公司提供的信托产品流动性，降低了投资者寻找交易对手的成本，就目前来讲或许是可行性最强的方式。