央票利率月来首降债市转暖渐明了

据我所了解到的情况是 董云峰

尽管继续通过公开市场大幅回笼资金，资金面宽松态势并未受到太大影响。上周四3年期发行利率的意外下降，则进一步强化了货币政策不会继续收紧的预期，助推债市行情继续向好。而距离上一次央票发行利率下调已经15个月有余。

“3年期央票与1年期央票同样具有政策风向标的作用，其发行利率的下降，标志着货币政策逐步由偏紧向中性回归。”国泰君安研究报告称，“二级市场利率产品率加速下降的空间也进一步被打开。”

上周，公开市场到期资金990亿元，央行于上周二通过发行100亿元1年期央票和900亿元的正，提前实现了净回笼。但央行公开市场操作并未止步，上周四10亿元3个月期央票和200亿元3年期央票“双箭齐发”，令市场颇感意外。

这是今年5月3年期央票重启以来首次连续两周发行，此前公开市场央票发行规律一般为周二发行1年期央票，周四发行3个月期或3年期央票，其中1年期央票一般隔周发行，资金面紧张时则可能停发。

更出乎市场预料的是，当日招标发行的3年期央票中标利率由此前的3.97%下调1个基点至3.96%。

上一次央票发行利率下调还要追溯到去年7月，距今已经15个月有余。Wind数据显示，去年7月15日，3年期央票发行利率由2.68%降至2.65%。当年10月央行时隔3年重启后，3年期央票发行利率骤然上升20个基点至2.85%，随即一路飙升至2011年8月份的3.97%。在此期间，1年期央票与3月期央票发行利率一直维持着上升趋势。

众多业内人士指出，央票发行利率下行反映了在当前下行、经济增速放缓趋势下，央行货币政策不会继续趋紧，这将对债券市场近期的“转暖”构成支撑。

市场对此给出了正面回应，当日银行间债券市场乐观情绪高涨，收益率水平普遍下行。其中，新发的中国进出口银行中标利率大大低于预期，金融债市场关键期限收益率大幅下行11个基点左右。

根据中央登记结算公司数据，截至上周五收盘，利率品种收益率大盘整体继续下行，央票报价收益率平均下降了2个基点。