医疗保健继续看好一致性评价和创新药等投资源泉

医疗保健：继续看好一致性评价和创新药等投资主线 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

优先开展大用户直供电和建设自备电厂试点；对用气量较大的光伏骨干企业实行分档折扣气价投资要点：

行业要闻1.阿斯利康与国投创新战略合作，推动新药研发2.山东扩大按病种收费数量 .国家发改委发布《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》公司公告1.博腾股份引入战略投资者2.人福医药集团的度他雄胺软胶囊获得美国FDA批准文号 .凯莱英全资子公司通过韩国MFDS的GMP现场检查4.誉衡药业与药明生物签订了《抗LAG 全人创新抗体药合作开发协议》市场行情回顾近5个交易日内沪深 00指数下跌 .84%，申万一级行业仅有钢铁等少数行业上涨，医药生物行业下跌4.06%，跑输沪深 00指数。子行业全部以下跌报收，化学制药跌幅较小，为 .8 %，医疗器械和医药商业跌幅较大。截至11月28日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为 5.87倍，化学制药行业市盈率为 4.86倍；相对于全体A股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为 6. 4%和 2.50%，估值和溢价率相比于上周均有所下降。

个股涨跌幅方面，药石科技、一品红和普利制药涨幅居前；尔康制药、九典制药和丽珠集团领跌。

投资策略受到近期市场整体表现不佳的影响，近5个交易日内医药行业继续回调。从绝对估值层面来看，虽然目前行业的市盈率仍处于中等水平（医药行业约 6倍，化学制药约 5倍），距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看，目前行业市盈率的溢价率仍处于近年来的低位，相对估值已经趋于合理。近两年来多项重磅政策陆续发布，明年有望成为政策落地大年，只有符合产业发展趋势（审评审批制度改革利好创新药研发；一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代；分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展；辅助用药受限，高临床价值处方药受影响较小）的企业才能够拥有长期竞争力，未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态，相关投资主线值得进行长线布局。在绩优白马股方面，建议关注全年业绩确定性强，未来仍有持续改善预期的标的，推荐华东医药（00096 ）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策）、华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保）。此外，部分仿制药的BE试验已经完成，其一致性评价申请已经上报至CDE，我们建议关注目前为临床一线用药，未来仍有充足的成长动力；原研产品份额较大，国内企业具有替代空间；一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种，建议关注德展健康（00081 ）（阿托伐他汀一致性评价进展顺利，进口替代空间大；估值较低）、京新药业（002020）（核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价已上报至CDE；2017年全年利润预增20- 0%）和信立泰（002294）（氯吡格雷一致性评价进度领先，比伐卢定和阿利沙坦酯未来有望放量；生物药研发管线储备丰富）。

风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢。