饲料原料否极泰来源泉

报告摘要

.饲料原料主要是蛋白粕和，其中又以和玉米为主。本文判断，饲料原料正在开启一段上涨路程，可积极布局多单。

. 豆粕：多重利多因素，豆粕或开启2016年的上涨走势；菜粕料跟随，甚至小品种波动率更大，阶段性表现更强。建议做多豆粕，第一目标位3000。

.玉米：猪瘟虽拖累下游消费，但草地贪夜蛾来势汹汹。传播快、杀伤力强、无有效疫苗，是非洲猪瘟的主要特点，也是造成生猪存栏大幅下降的主要原因。与此类似，草地贪夜蛾具有繁殖力强、寄主广泛、迁飞快的特点，对作物，其中包括玉米，具有超强的破坏力。新作产量或大幅下降，市场对产需缺口的担忧加重。建议做多玉米，第一目标位2100。

.短期看，中美贸易关系恶化，中加关系仍紧张利多蛋白粕，下游消费最坏时刻可能过去，贸易商和终端补库，销售放量；中长期，中国2019年4季度进口美豆数量预计偏低，而美豆目前播种进度偏慢，新作产量预期下调。

一、观点及策略

豆粕：多重利多因素，豆粕或开启2016年的上涨走势；菜粕料跟随，甚至小品种波动率更大，阶段性表现更强。建议做多豆粕，第一目标位3000。

1） 国内豆粕库存同比大幅下降，甚至低于2016年同期，

2） 五一前后现货成交放量，

3） 中美贸易关系反复，

4） 美豆播种不顺利，

5） 绝对价格处于相对低位，

玉米：猪瘟虽拖累下游消费，但草地贪夜蛾来势汹汹，新作产量或大幅下降，市场对产需缺口的担忧加重。建议做多玉米，第一目标位2100。

二、逻辑分析

1.1蛋白粕，或重演2016年上涨行情

2016年初，外盘美豆筑底回升，主因阿根廷天气异常。之后市场预期美豆新作低库存，并在5.10日WASDE中得到证实，自此美豆开启一波凌厉的上涨。国内蛋白粕跟随上涨，累计涨幅达53%。

2018年受益于中美贸易战，豆粕全年均值高于3000元/吨；11月中美宣布贸易战休战，谈判向好，豆粕期价快速回落至3000元/吨下方。5月前后，中美相互加征关税，贸易战局势生变，市场担忧情绪再起。

短期看，中美贸易关系恶化，中加关系仍紧张利多蛋白粕，下游消费最坏时刻可能过去，贸易商和终端补库，现货销售放量；中长期，中国2019年4季度进口美豆数量预计偏低，而美豆目前播种进度偏慢，新作产量预期下调。

全球和中国供需趋紧。蛋白粕或重演2016年上涨行情。

1） 豆粕库存同比大幅下降，甚至低于2016年同期

2017、2018年连续两年豆粕库存大部分时间处于历史同期最高水平。2018年中美贸易战爆发，导致中国进口美豆数量降至冰点，导致目前豆粕库存偏低。截至2019年5月17日，沿海油厂豆粕总库存量61.66万吨，较上周的59.07万吨增加2.59万吨，增幅在4.38%，较去年同期115.13万吨减少46.44%。较2016年同期减少20.6%。

中美贸易战在2019年五一前后再度升级，预计油厂大豆库存同比下降。2019年第20周（截止5月17日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量459.41万吨，较上周的470.2万吨减少10.79万吨，降幅2.29%，较去年同期515.63万吨减少10.90%。

2） 五一前后现货成交放量

2018年8月非洲猪瘟爆发以来，国内生猪存栏大幅下降，国内豆粕需求受到抑制，2019年初抑制效应延续。不过2019年4月份豆粕现货成交量明显高于去年同期水平，单周最大成交量达到206万吨，是往年平均水平的2倍左右。截至5月17日，豆粕现货累计成交量1972.885万吨，同比增长578万吨或41%。

热爱足球的赵文琪还特意拍摄一组世界杯主题的足球写真3） 中美贸易关系反复，大豆进口预期下降

2018年受到中美贸易战影响，中国对美豆进口数量明显下降。全年进口美豆1664万吨，较2017年的3285万吨减少1621万吨，或49.3%。

2018年11月中美贸易战暂停。但5个多月的谈判收效甚微，2019年5月初中美贸易战升级，继续相向加征关税。预计中美贸易战短期得到解决的可能性较低，2019年市场仍受贸易战影响，中国对美豆进口量预计较2018年进一步下降。2019年月，中国进口美豆255.47万吨，较2018年月的1225.94万吨减少970.47万吨，或77.3%。2018年月中国进口美豆438.07万吨，按照同比例降幅测算，预计2019年月中国进口美豆为99万吨。2019年全年进口美豆可能仅有355万吨，较去年较少78.6%。

此外中加关系仍未恢复正常，预计中国进口加菜籽量仍保持低位。加菜籽新作年度可能减产也加大了菜籽供需紧张程度。

4） 美豆播种进度偏慢，厄尔尼诺发生概率下降

农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月19日当周,美国大豆种植率为19%,逊于市场平均预估值的22%，此前一周为9%,去年同期为53%,五年均值为47%。当周,美国大豆出苗率为5%,去年同期为24%,五年均值为17%。

一方面美豆播种进度偏慢，影响美豆出芽、开花、结荚等正常生长节奏，另一方面，厄尔尼诺发生概率下降，美豆单产可能遭遇干旱等而下滑，或导致美豆最终产量下降。

5） 绝对价格处于相对低位，

蛋白粕中豆粕属于优质品类，绝对价格越低，其性价比优势越强。目前价格处于相对低位，前期低点分别为2008年的2113元/吨，2015年的2284元/吨。单位蛋白价格优势对豆粕需求刚性具有增强作用。反映到资金，对利空反应钝化，对利多则呈放大效应

合肥白癜风哪好
葫芦岛较好的白癜风医院
鹤岗哪家治疗牛皮癣医院好