钢铁行业反弹减产期货企稳改善预期源泉

钢铁：行业反弹 减产+期货企稳改善预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述今日钢铁行业指数上涨1.08%，大幅跑赢上证指数1.56%，市场表现突出。

事件评论钢铁指数涨幅居前：概念带动、主流品种亦有表现：今日钢铁行业指数上涨1.08%，大幅跑赢上证指数1.56%，市场表现一枝独秀，领涨所有行业。从公司的角度来看，近三日累计涨幅位居行业前列的公司包括：1、具备一定概念的公司，如华菱钢铁、包钢股份、抚顺特钢、凌钢股份和方大特钢，其中集团母公司涉足页岩气的华菱钢铁三日累计涨幅达17.4 %，远远领先行业并带动了其他钢铁股上涨；2、市值较小、行业内PB估值较低的公司，如韶钢松山、马钢股份、安阳钢铁、三钢闽光； 、前期跌幅较大的主流品种，包括华菱钢铁、武钢股份、八一钢铁、包钢股份、河北钢铁和鞍钢股份。

加速触底过程中减产，基本面改善信号显现但不足够：由于淡季需求不济触发市场悲观情绪，国内市场钢材价格急速下跌。部分生产经营较为灵活的小企业开始调整铁前排产计划，而轧机方面，线棒轧机和热轧轧机的检修情况也有所增加。

行业获得超额收益不过两日，行业内领涨风格就开始显现向主流品种转换的迹象，是否意味着市场开始逐渐认可行业基本面将出现改善的预期？如果从最高点算起，本轮钢价从5月第2周下跌至今已经近10周，产量从5月下旬小幅下降至今已经6旬。

从历次减产的情况来看，钢价下跌及其导致的钢企减产基本同步，持续的时间不会超过 个月，减产的产量降幅和钢价的跌幅相当。

但尾市再次震荡走高并将股指推升至前收盘上方简单的根据以往经验来推算，不排除快速下跌的钢价有望在8月触底的可能性。

关注具备业绩保障且PB较低的公司。虽然行业基本面改善的迹象尚不明显，但近日期货价格的小幅反弹有利于缓解市场较为悲观的情绪。同时，前期跌幅较大的钢铁股开始显现一定的估值优势和配置价值。连续5周跑输大盘的钢铁股在事件性的驱动作用下出现一定幅度的反弹也在情理之中。只是，历史经验表明，缺乏基本面配合的股价难以获得持续的超额收益。因此，建议关注前期跌幅较大且具备一定业绩保障的八一钢铁、新兴铸管，PB较低的宝钢股份。

因此，我们观察到本轮钢价下跌导致钢厂减产对整个行业来说有一定的积极作用。但历史不会简单的重复，我们目前尚无法判钢价触底的具体时机。同时，减产之后钢价能否反弹仍依赖于需求的表现，而关于这点，我们尚未观察到明显的信号。