德尔家居质疑声中上市专家称募资最好投本行

德尔家居质疑声中上市 专家称募资最好投本行业

尽管面临财务数据涉嫌造假、闪电过会避重就轻、原始股份被贱卖等质疑，德尔家居还是于11月11日成功登陆深交所，并在11月份新上市的6家企业中以8.8亿元的数额高居募资榜首。此前，宜华木业、大自然地板等地板类企业已经打开了资本之路。不过，上市对于德尔来说只是发展的新起点，专家建议募得的资金最好用于发展地板主业，多元化尚需谨慎。

质疑未阻德尔上市

在11月新上市的6只新股中，德尔家居的募资额高居榜首，足见其在资本市场的影响力很不一般。然而，在上市之前，德尔家居却饱经质疑。

首先，德尔家居被认为财务数据造假。根据招股说明书，德尔家居报告期内主营业务综合毛利率分别为27.01%、29.55%、33.26%、 33.36%

，而同期行业均值分别为23.72%、25.55%、22.98%、23.98%；报告期内德尔家居净利润率分别为15.15%、 20.46%、19.2%、20.49%，同期行业平均值分别为7.06%、6.05%、4.81%、3.61%。显然，德尔家居的业绩太好，有些让人不敢相信。

其次，德尔家居的闪电过会也疑点重重。它选择在周四傍晚进行预披露，留给市场的预披露期就只有一个工作日，不仅大大降低了市场的关注度，也减少了公众抓住企业小辫子的可能性，有暗度陈仓之嫌。

第三，德尔家居被疑贱卖股份。德尔家居的前身是2004年底由托马斯地板厂和德国华侨周亚雄分别出资750万美元和250万美元设立的，后来其股权被转让给同一控制人汝继勇控制下的德尔集团，而在上市之前，周亚雄也将自己手中的股份以4126万元的友情价转让给了一位名为王沫的女子。

不过，各种质疑并未阻挡德尔家居上市的脚步。11月11日，德尔家居在深圳交易所创业板上市，发行价为22元，以23.03元收盘，当天上涨4.68%。11月15日，收盘价为23.25元，显示出一定的上涨后劲。

资金重点用于扩产

成立于2004年的德尔，旗下的强化复合地板和实木复合地板为主要销售品，其中强化复合地板为主要利润来源。公开资料显示，德尔强化复合地板 2010年的销量达到817万平方米，获净利润9779.53万元。纵观德尔招股说明书，不难发现其上市后的发力点就在扩充强化复合地板产能上。

根据德尔招股公告，股票代码为002631的德尔家居，首次公开发行股票增加的股份为4000万股，本次上市流通股本为3200万股，扣除发行费用后，本次发行净募集资金为8.35亿元，超募资金达2.58亿元。若本次发行成功，德尔所募集资金将投资2.8亿多元用于东北区域地板扩产及配套高密度板项目，其中9000多万元用于辽宁德尔地板有限公司年产600万平方米的强化地板项目，1.9亿多元用于辽宁德尔新材料有限公司年产12万立方米的中高密度纤维板项目。另外，投资2.8亿多元用于西南区域地板扩产及配套高密度板项目。

业内人士认为，和实木地板相比，强化地板耐用、易于安装的优点，使得它在二三线城市和保障房市场中的比重逐年提升，近几年来随着一些农村市场也开始大量普及强化地板，未来强化地板市场前景看好。

上市背后仍存风险

上市后募得的资金怎么用很关键，如果安信地板上市，这钱肯定会用来投入与地板相关联的产业，而不是房地产或其他跨度大的领域。在安信地板董事长卢伟光的心中，上市也是安信地板一直努力的方向，虽然发展几年来已经向海外投资机构融资数千万美元用于扩大发展，提高产能，但如果能顺利上市仍是值得欣慰的事。上市代表公司的管理、盈利水平、发展前景达到一个新阶段。

现场亲眼见证大自然地板上市敲钟的中国地板行业拓荒者高志华则认为，德尔家居上市是已经谋划已久，多年来无论是营销还是产品以及产业规划，都有值得同行学习的地方，例如论营销，德尔是行业里第一个聘请明星做代言的企业，当时请的是香港影星关之琳；为了保护品牌形象，德尔多年来鲜少打价格战，保持着稳定的价格体系。据我所知德尔旗下还有房地产业务，不知道未来是否会投入部分精力到房地产上面去，那跨行就跨大了。高志华说。

高志华建议，家居企业上市后募得的资金最好投在与本行有关的产业上，诚如大自然地板一样，把钱用在建造再生林、扩充新产品生产线等与地板相关的领域。事实上，针对上市后的前景和风险，德尔也在招股说明书中多有强调，承认新增产能的产品与公司现有产品有关，可实现市场、品牌、服务、生产条件等资源共享，只是产能扩大后存在一定的产品销售风险。正所谓家居企业上市，路漫漫而长远兮。

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