钢铁钢价矿价跌幅扩大期现价差下降为负

只要坚持对某一领域的深度研究 钢铁：钢价矿价跌幅扩大 期现价差下降为负 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点关键因素一：现货期货跌幅均扩大，期现价差下降为负本周国内市场钢价延续上周的弱势，创出新高的产量使得供给压力加大，部分贸易商信心不足和抛货套现的行为导致钢价跌幅明显扩大。本周主力期货合约价格跌幅同样扩大，进而使得期现价差下降为负，短期来看，市场情绪略显悲观。不过，除了近期市场信心受产量数据影响之外，目前仍然没有观察到其他有新的因素出现以至于改变现货钢价窄幅震荡的走势：1、结合创出新高的产量和继续下降的库存来看，虽然供需格局略显偏弱，但主导钢价走势的终端需求仍能维持在一定的水平之上；2、本周钢厂出厂价在基本平稳的基调下只出现小幅下调，出厂价和市场价倒挂有所加剧，现货钢价跌幅或放缓； 、新增产能的释放是今年抑制钢价上涨的主要因素，不过在钢价持续下跌导致盈利预期出现恶化后，供给压力或能因为自身调整而出现一定幅度的缓解；4、在期货价格的指导下，现货钢价波动幅度明显收窄，能直接反映了终端供需的变动情况。

关键因素二：国内市场矿价普遍下跌本周国内市场矿石价格普遍下跌，其中国产矿价格跌幅较大。在行业景气持续低迷和矿价挤压行业盈利得不到明显缓解的情况下，钢厂矿石采购和囤积矿石意愿不足。在产量创出新高的情况下，矿石进口持续环比下滑对于钢厂加强原材料存货管理的态度也有所印证。

关键因素三：社会库存降幅较小本周社会库存继续下降，降幅明显缩小。相比往年而言，本轮去库存过程速度明显放缓，主要是对未来需求的信心偏弱和偏紧的资金面导致终端用户的采购普遍采用即用即采的策略，从而导致中间库存周转速度下降。近期钢价的持续下跌使得终端采购意愿不足是本周库存降幅放缓的主要原因。

投资建议：关注具备业绩保障且PB较低的公司在本周股价普遍下跌的情况下，行业跌幅与大盘基本持平。前期较大的跌幅和并不算高的估值使得行业在下跌时具备一定的防御优势。虽然我们认为，经过下跌后的钢价已经释放了风险，但行业盈利改善的动力不足也制约了行业在股价反弹中的弹性。因此，建议关注具备业绩保障且弹性较大的八一钢铁、新兴铸管，PB较低的宝钢股份、华菱钢铁。