日常消费品香港路演反馈了

记得八一广博刚来鄞州时 日常消费品：香港路演反馈 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

客户关注焦点在于行业趋势7月日我们在香港进行了集中路演，主要的市场反馈是：白酒板块：焦点是居民消费能否弥补政务需求下滑的缺口、政务需求占比和走势，行业价格体系、产销量和盈利变化等，交流了我们对茅台14年销量增长、高端白酒整体份额等问题的看法；食品板块：交流集中在上游原奶的供需关系、液态奶长期合理净利润率、近期奶粉政策及未来奶粉行业的竞争格局等问题。投资者认为近期奶粉降价并没有达成政府扶持国产龙头企业的目的，反而对外资品牌更为有利，我们分析了国产龙头有望受益于政策背书以及渠道优势，并获得小企业退出的市场份额。

客户需求多集中在交易时点和催化剂白酒板块：大多数客户认同我们看好茅台的观点，希望我们及时提示催化剂，包括出厂/批发价格变化、重要的国家政策、食品安全隐患以及季度业绩前瞻；食品板块：大多数客户认同我们看好伊利的观点，但因伊利股价年内涨幅近70%，持有的人在考虑什么时间获利，未持仓的人在考虑哪个时点可以买。我们认为乳制品行业在1 年下半年将维持高景气度。

客户对未来的想法白酒板块：客户提到从现金、PE和品牌知名度等角度考虑白酒业整合机会。

我们预期未来白酒企业和渠道将出现较大现金压力，收购兼并预计将升温；食品板块：客户在寻找下一个类“乳制品”标的，即竞争格局在改善、高端化带来产品结构提升、净利润率在未来两年有提升的投资逻辑。