华泰证券博云新材业务步入收获期哈

华泰证券：博云新材业务步入收获期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国内集成电路封测行业的领先企业。公司目前已经形成了天水、西安和昆山三地的产能布局，201 年完成集成电路封装量8 .7亿只，实现营业收入24.5亿元，是国内一线集成电路封测企业。公司在02专项的扶持之下，对BGA、CSP、MCM（MCP）、SiP、FC、TSV、MEMS、LED等高端封装技术和产品进行了深度布局。我们认为在全球半导体产业弱势复苏的背景之下，大陆集成电路产业将在国家政府扶持之下迎来战略性拐点，公司也有望在国家意志的驱动之下深度受益。

指纹识别和阵列相机引领创新浪潮。苹果成功推出的TouchID指纹识别功能正逐步成为业界关注的焦点，指纹识别不仅可用于解锁，还和移动支付行业紧密相联，随着渗透率不断提升，指纹识别将引爆支付行业的巨大需求。阵列相机作为未来最重要的创新趋势，将在面部识别、体感交互、位置信息提供、 D打印和工控安防领域有重要的应用。预计2016年智能指纹识别模块和阵列相机的市场空间约为209和1 0亿元。

大家可以参考使用。 先进封装工艺的领航者。华天科技持有6 .85%股权的子公司昆山西钛专业从事于WLCSP-TSV封装，是世界TSV技术的领先企业，客户涵盖了Aptina、格科微等设计大厂和宇龙通信、虹、康佳、中兴等终端厂商，昆山西钛在201 年扭亏为盈，实现7.6亿收入和 242万利润，在2014年有望实现9亿收入和4000万利润，201 年昆山西钛由于商誉减值造成了公司1681万的亏损，我们预计2014年西钛有望同比201 年增厚公司利润约4000万元。此外，公司还计划新建5000片/月的bumping生产线用于MEMS封装，料将在FC+bumping的浪潮中深度受益。

盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司年EPS为0.40/0.5 /0.67元（201 年为0. 1元）。公司是大陆集成电路封测行业领先企业，我国已经将集成电路产业作为国家战略性资源，在指纹识别和阵列相机所引领的创新浪潮中，华天科技所布局的WLCSP和TSV技术有望深度受益。参考同比公司估值水平，我们给予公司2014年 5倍PE估值，对应中长期目标价14.0元，首次覆盖给予“增持”评级。